STM: ANALISI FONDAMENTALE

StM [STM.MI] ha chiuso il 2019 con ricavi netti in calo dell'1,1% a 9,55 miliardi di dollari (8,61 miliardi di euro).

L'utile netto è sceso del 19,8% a 1,03 miliardi di dollari (930 milioni di euro).

L'utile operativo è sceso del 14% a 1,2 miliardi di dollari (1,08 mld euro).

In rialzo del 4% il fatturato del quarto trimestre dell'anno scorso a 2,75 miliardi di dollari (2,48 miliardi di euro), mentre l'utile netto è sceso del 6,2% a 392 milioni di dollari (353,54 milioni di euro). 

Si tratta di risultati che il presidente a amministratore delegato Jean-Marc Chery definisce "in linea con le aspettative comunicate lo scorso aprile". 

Quanto al primo trimestre dell'anno il manager francese prevede di raggiungere ricavi per 2,36 miliardi di dollari (2,13 mld euro), in crescita del 13,7% sull'analogo periodo del 2019. 

Per il 2020 sono previsti investimenti per 1,5 miliardi di dollari (1,35 mld euro) a sostegno della crescita dei ricavi e per procedere verso il raggiungimento a medio termine di 12 miliardi di dollari (10,82 mld euro) di ricavi. 

Commento 

Per quanto riguarda il primo trimestre 2020, i migliori ricavi e una redditività in linea dovrebbero portare l’EBIT rettificato sopra le attese (calcolando un Opex in crescita del 5% su base annua, in linea con il consenso).  

Raccomandazione NEUTRALE con target price a 26,0 euro.

Nel complesso i risultati sono positivi e migliori delle attese, ma data la performance recente del titolo non ci aspettiamo ulteriori rivalutazioni.

Di seguito i dati sintetici e prospettici in Usd elaborati da Websim/Intermonte.

www.websim.it

I risultati del quarto trimestre e la guidance sul primo trimestre 2020 sono migliori delle nostre attese. 

Nel quarto trimestre 2019, i ricavi sono stati superiori alle attese, grazie alle divisioni Analog Sensors & Mems e Microcontroller, che compensano il risultato di poco inferiore della divisione Automotive & Discrete.
La redditività è stata superiore alle attese grazie a minori “unsaturation charges” e un mix di ricavi migliore. 
Questi fattori e la spesa operativa in linea con le attese, hanno portato ad un Ebit rettificato pari a 463 milioni, rispetto alle attese di 414 milioni. 
Solo la cassa netta è stata inferiore alle attese, causa andamento più sfavorevole del capitale circolante netto (NWC) e di investimenti più elevati.