STAR7 - Analisi Fondamentale

Sintesi - Navigando un Modello per il Ciclo di Vita del Prodotto

STAR7 è un fornitore di servizi a tutto campo con una visione globale e integrata del ciclo di vita delle informazioni di prodotto. Presente in oltre 15 paesi, la Società offre un servizio one-stop per la gestione del ciclo di vita delle informazioni di un prodotto, ideale per industrie complesse come quelle della tecnologia, l'automotive e l'aerospaziale. Questa competenza, unita ad una solida base di clienti fedeli, consente visibilità sui ricavi e l'identificazione di opportunità di cross-selling, rafforzando la posizione della Società.

Analisi

Il one-stop-shop di Integrale7. Il modello Integrale7 di STAR7 offre un unico punto di contatto per tutte le esigenze di informazione sul prodotto, combinando l'esperienza di cinque diverse linee di servizio per semplificare la creazione di informazioni e offrire ai clienti soluzioni complete per l'intero ciclo di vita del prodotto. Questo approccio unico posiziona la Società come leader nella gestione integrata delle informazioni di prodotto.

Solidi Risultati FY23. I risultati FY23 mostrano una crescita del fatturato del 25% su base annua, a €104mn, spinta sia dalla crescita organica che dal contributo della business unit CAAR. In termini di redditività, l'EBITDA è sceso del 5.4% a €14.6mn, principalmente a causa di oneri straordinari legati all'integrazione in corso di CAAR. Questi costi, investiti per sbloccare efficienze industriali nella BU acquisita, hanno avuto un impatto negativo sui margini, con il margine EBITDA rettificato in calo dal 18.6% del 2022 al 15.3% del 2023. Ci aspettiamo che la redditività si riprenda non appena sarà completata l'integrazione completa di CAAR.

Espansione del business supporta la crescita dei ricavi e miglioramento nella marginalità. Prevediamo ricavi di €138mn milioni nel 2026, con contratti Full-Service a rappresentare ca. il 70% del totale e contratti Single-Service il restante 30%, in linea con la guidance del management. Ci aspettiamo una crescita del business attraverso una maggiore internazionalizzazione ed il contributo dell'acquisizione di CAAR con l'aiuto delle sinergie per migliorare i margini, consentendo di raggiungere un EBITDA del 2026 di €22.3mn con un margine del 16.2%, in aumento dal 14.0% nel FY23. In termini di flusso di cassa, ci aspettiamo che la Società riporti cifre sempre più positive nel 2024/25/26 e raggiunga un debito netto di €34mn nel YE26.

La Nostra View

Iniziamo la copertura con un Giudizio MOLTO INTERESSANTE, TP a €10.1. Riteniamo che l'attuale prezzo del titolo sia un'opportunità interessante poichè ci aspettiamo che il gruppo mostri i benefici del suo solido modello di business e ottenga le sinergie dall'integrazione con CAAR. Alla luce dei solidi risultati FY23, dei costi straordinari ora superati e delle prospettive di crescita in termini di margini ancora una volta incoraggianti, crediamo che il trend di crescita del titolo possa riprendere. STAR7 tratta a sconto rispetto ai peers, con un rapporto EV/EBITDA di 5.2x/4.7x/4.1x per 2024E/25E/26E, uno sconto di ca. il 30% rispetto alla media del nostro cluster di peers selezionato. Iniziamo la copertura con un con un Giudizio MOLTO INTERESSANTE ed un TP di €10.1, risultante dalla media semplice di un DCF e una valutazione dei peers. Crediamo che una rivalutazione dovrebbe essere possibile nei prossimi mesi, con un recupero dei margini già nel 2024 ed un aumento costante nei prossimi anni insieme ad una generazione di cassa chiaramente visibile.

Stime dei principali dati finanziari