SOGEFI: ANALISI FONDAMENTALE

Sogefi [SGFI.MI], società di componenti per auto controllata dalla Cir [CIRX.MI] (famiglia De Benedetti), ha chiuso il secondo trimestre 2019 con  ricavi a 388 milioni di euro, in calo del 4,5% sullo stesso periodo di un anno fa e del 3,1% a tassi di cambio costanti, il dato è dell'1% peggio della nostra stima di 393 milioni di euro.
     
Il calo della produzione mondiale (-7,5% nel secondo trimestre) si materializza con una debolezza dei ricavi in Europa (-3,1% organico), Nord America (-4,7%) e Cina (-35,4%).

I ricavi delle business units Air & Cooling (-6,2%) e Suspensions (-4,7%) dimostrano un calo dovuto ai volumi decrescenti, tuttavia Filtration (+1,4%) dimostra difensivo grazie al segmento dei ricambi.

L’Ebitda si è attestato a 45,1 milioni di euro, +1% sopra la nostra stima, con un margine sui ricavi in progresso dell’1% grazie a sforzi di riduzione dei costi fissi.

L’Ebitda del primo semestre  mostra un calo del -15,7% a parità di perimetro, con una generazione di cassa positiva di 300mila euro grazie all’incasso sulla vendita dell’impianto di Fraize per 7,2 milioni di euro. 

Commento.

Il management si aspetta una produzione globale stabile nel secondo semestre 2019 (-0,4%), dovuta alla base di confronto più favorevole del secondo semestre dell'anno scorso, e con un livello di performance a livello di margini simile a quello dello stesso periodo dell’anno scorso (circa+5% sopra il mercato) grazie al lancio di nuovi prodotti in tutte le Business Units. Sogefi si aspetta anche un EBIT margin in leggero rialzo nel secondo semestre.

Raccomandazione NEUTRALE, target price a 1,35 euro. 

Risultati poco meglio delle attese, ma le prospettive del settore automotive restano incerte anche per la guerra commerciale Usa/Cina. Adattiamo le nostre stime, prevedendo una sovraperformance organica di circa il 4% nel secondo semestre e aggiustiamo i costi finanziari e le tasse in linea con le indicazioni del management. Non prevediamo il ritorno al dividendo in tempi brevi. 

Di seguito i dati storici e previsionali elaborati da Websim/Intermonte:



www.websim.it