SIT: ANALISI FONDAMENTALE

Sit [SITT.MI] è un gruppo con sede a Padova attivo nel settore della produzione e commercializzazione dei controlli di sicurezza e regolazione degli apparecchi a gas. La società, che impiega oltre 2mila dipendenti, opera a livello commerciale in 65 paesi. 

Asset ed azionariato

Sit possiede 74 brevetti, 8 stabilimenti produttivi, 16 uffici commerciali, 1 Hub logistico. 

Il 74,48% del capitale è posseduto da Sit Tecnologies. Le azioni proprie ammontano all'1,8%, mentre il mercato dispone del 24% circa. 

Modello di business

Il gruppo opera in due differenti mercati, ed è quindi suddiviso in due divisioni. 

La divisione Heating, che genera l'80% dei ricavi circa, sviluppa e produce componenti e sistemi per il controllo della sicurezza, la regolazione e il rendimento degli apparecchi a gas destinati al riscaldamento domestico, degli impianti di cottura e ristorazione collettiva e degli elettrodomestici. Le attività svolte sono: innovazione e sviluppo di prodotto (la società ha investito in ricerca 11,2 milioni di euro nel 2019), acquisti globali e approvvigionamento, gestione della domanda e gestione del cliente. Le attività sono quasi tutte internalizzate, fattore che permette a Sit di avere il pieno controllo del processo e del prodotto finale. 

La divisione Smart Gas Metering sviluppa e produce contatori per il gas con funzionalità anche remote di controllo, misurazione del consumo, lettura e comunicazione. Le attività della divisone si suddividono in: ufficio tecnico (che ha un ruolo di primo piano dato l'elevato contenuto tecnologico del prodotto), acquisti ed approvvigionamento, produzione e qualità, vendite e marketing. Anche queste funzioni sono quasi tutte svolte internamente. 

Newsflow: acquisizione strategica negli Stati Uniti

Sit ha perfezionato l'acquisizione della linea di prodotti NGA di Emerson Electric, una società quotata al NYSE con sede nel Missouri.

L'operazione, che comprende esclusivamente il prodotto, i relativi brevetti e le linee di produzione (nessun stabilimento né personale), è finanziata con fondi propri. 

L'acquisizione, seppur di importo non rilevante, è strategica perché permette a Sit l'ingresso nel business delle valvole elettroniche per gli scaldabagni ad accumulo a gas, che negli Stati Uniti ha una dimensione molto rilevante. Le valvole elettroniche rappresentano il 73% del mercato, e le stime vedono per il segmento in cui opera Sit una crescita single digit per i prossimi anni.

Ultimi dati di bilancio: primo trimestre 2021

Sit ha archiviato il periodo con risultati in sensibile rialzo. I ricavi consolidati si sono attestati a 92,7 milioni di euro, +26,2% su base annua. Le vendite nella Divisione Heating hanno raggiunto 70,5 milioni (+25% rispetto al primo trimestre 2020), quelle della Divisione Metering 21,3 milioni (+30% rispetto al primo trimestre 2020). 

L'Ebitda consolidato si attesta 15,1 milioni di euro (+69% rispetto al primo trimestre 2020). 

L'utile netto consolidato ammonta a 8 milioni, pari al 8,6% dei ricavi. 

La Posizione finanziaria netta al 31 marzo 2021 è pari a 110,4 milioni (101,6 milioni nel primo trimestre 2020). 

Parere analisti

Per Intesa Sanpaolo è MOLTO INTERESSANTE, target price pari a 12,1 euro 

Nell'ultimo studio pubblicato il 14 maggio 2021, viene confermato il giudizio Buy, e alzato il target price a 12,1 euro, dai 11,1 euro precedenti. 

Il nuovo prezzo obiettivo esprime, rispetto a quello corrente, un potenziale rialzo del 32% circa. 

Secondo gli analisti, i risultati del primo trimestre mostrano come il business stia migliorando rapidamente. Il forte incremento della divisione Heating dimostra che la ripresa non è destinata ad esaurirsi nel breve termine. 

Le performance della divisione Gas Metering sono state al di sopra delle aspettative.

Intesa Sanpaolo ha quindi alzato le stime. Sit rimane sottovalutata, e sulla base dei multipli tratta a sconto rispetto alle imprese comparabili, nonostante la sua leadership tecnologica, la forte diversificazione di cassa, la potenziale riduzione dei costi di produzione grazie al nuovo impianto in Tunisia 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Intesa Sanpaolo

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