SG COMPANY - Analisi Fondamentale

Sintesi - L’Evoluzione Continua, con declinazione Tech: Knobs

Acquisita la maggioranza del capitale di Knobs S.r.l.: un nuovo tassello nell’evoluzione dell’ecosistema di SG Company. SG Company ha annunciato ieri di aver sottoscritto un accordo vincolante per l’acquisizione del 52.5% del capitale di Knobs S.r.l., PMI innovativa specializzata in soluzioni web e blockchain che le consentono di offrire servizi che spaziano dalla consulenza alla progettazione e realizzazione di soluzioni software complesse end-to-end. I termini dell’accordo prevedono che la partecipazione sia acquisita tramite (i) la sottoscrizione di un aumento di capitale riservato in Knobs (€0.50 milioni), (ii) l’acquisto della partecipazione detenuta da Smart Capital (€0.56 milioni) e (iii) l’acquisto di un ulteriore 1.5% del capitale dagli attuali soci fondatori. Ai termini concordati, la valutazione post-money riconosciuta a Knobs è stata pari a meno di 1x i ricavi e circa 6x l’EBITDA generati nel 2023, rispettivamente pari a €1.4 ed €0.2 milioni. Come parte integrante dell’accordo, i co-fondatori di Knobs assumeranno un impegno di almeno tre anni ed entreranno a far parte dell’Advisory Board della Società.

Analisi

Smart Capital entra nel capitale di SG Company.  L’accordo “trilaterale” sottoscritto prevede inoltre che Smart Capital faccia il proprio ingresso nel capitale di SG Company attraverso (i) la sottoscrizione di un aumento di capitale riservato da n.1.85 milioni di azioni e (ii) l’acquisto delle residue azioni proprie detenute dalla Società, pari a n. 271,500. Per ambo le transazioni, il prezzo per azione SG Company è stato concordato in €0.40. Così facendo, Smart Capital potrà acquisire una partecipazione superiore al 6% del capitale post-money fully diluted.  

Convocate le assemblee ordinaria e straordinaria. In pari data, la Società ha inoltre convocato assemblea ordinaria e straordinaria, funzionali da un lato ad assolvere gli impegni contrattuali e, dall’altro, ad ampliare le deleghe conferite al management, funzionali ad avere maggior flessibilità e tempestività qualora ulteriori opportunità sul versante M&A si dovessero concretizzare. Contestualmente verrà prolungato a novembre 2028 il periodo di esercizio dei warrant, riducendone al tempo stesso il prezzo di esercizio dagli attuali €0.66 per azione a €0.60.

Stime 2024-26 riviste leggermente al rialzo. Ipotizzando il consolidamento di Knobs dal mese di agosto, le nostre stime 2024 sono state riviste solo marginalmente. Per converso, le stime di EPS 2025-26 sono state riviste al rialzo mediamente del 2%, pur non considerando per prudenza, allo stato, alcun effetto sinergico derivante dall’ulteriore integrazione del catalogo servizi offerti da SG Company.

BUY confermato, target price rivisto a €0.45 per azione fully diluted (da €0.425): Giudichiamo positivamente l’acquisizione di Knobs che crediamo possa ben integrare la gamma di servizi già oggi offerti dalla Società, ampliando il novero delle competenze tecnologiche a cui SG Company potrà fare direttamente ricorso. L’ingresso nel capitale della Società, e con una partecipazione rilevante oltre soglia, di un investitore istituzionale quale Smart Capital è ulteriore elemento di positività, fiduciosi che Smart Capital possa supportare il management nel percorso di creazione di valore intrapreso e che punta già oggi a valori prossimi a quelli indicati al 2026 nel recente piano industriale. BUY, target price rivisto a €0.45 per azione.

Stime dei principali dati finanziari