SG COMPANY - Analisi Fondamentale

Sintesi - 1H24 Positivo, Obbiettivi FY24 nel mirino

Risultati 1H24 positivi e coerenti con le nostre stime FY. Il gruppo SG Company ha comunicato ieri di aver chiuso il primo semestre con ricavi e valore della produzione in crescita del 57% a €19 milioni e con un significativo miglioramento dell’adjusted EBITDA, attestatosi a €1.3 milioni (vs -€0.2 milioni nell’1H23). Per converso, la perdita netta di pertinenza degli azionisti della capogruppo (€0.3 milioni) ha sofferto l’appostazione di crescenti ammortamenti nonché maggiori interessi di minoranza. Al 30.06, la posizione finanziaria netta si è attestata a -€6.2 milioni, evidenziando un assorbimento di cassa pari a €1.3 milioni nel semestre, essenzialmente riconducibile ai pagamenti dilazionati (> €1 milione) corrisposti per le acquisizioni di Socialbroker e Geotag. Risultati semestrali che confermano il percorso di crescita, frutto della combinazione di sviluppo organico e acquisizioni bolt-on, intrapreso dal gruppo a seguito della pandemia da Covid-19, nonché i primi e preliminari benefici derivanti dall’integrazione delle diverse nuove realtà che sono entrate a far parte del perimetro del gruppo.

Analisi

Solido portafoglio ordini, obiettivi di Piano 2024 confermati. I solidi risultati 1H24, il portafoglio ordini al 30.06 (in data 3 luglio, la Società ha comunicato di aver contrattualizzato commesse per un valore complessivamente superiore a €26 milioni) nonché il consolidamento delle società recentemente acquisite (e non incluse nel perimetro di consolidamento al 30.06: Klein Russo, KNOBS e FMA Rimini) hanno fornito i presupposti a che il management confermasse gli obiettivi 2024, prevedendo “il raggiungimento di un EBITDA al 31 dicembre 2024 pari a circa il doppio di quello del semestre (per effetto, tra le altre cose, anche delle recenti acquisizioni), perfettamente in linea con le nostre attese, confermate in questa sede.

Variazione nelle Stime

Stime 2024-26 invariate. Confermiamo le nostre stime 2024 a seguito della pubblicazione di un set di solidi risultati semestrali nonché dell’indicazione fornita dal management per un sostanziale raddoppio dell’EBITDA semestrale, su base annuale. In virtù dell’ulteriore contributo che le società neo-acquisite apporteranno anche ai prossimi esercizi fiscali, parimenti confermiamo le nostre stime 2025-26.

La Nostra View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE (INTERMONTE: BUY) confermato; TP invariato a €0.45 per azione. Crediamo che il primo semestre del 2024 abbia fornito indicazioni positive circa il percorso di crescita, per via organica così come per linee esterne, intrapreso dalla Società, e riassunto in una forte progressione del giro d’affari ed un più che proporzionale miglioramento della redditività. Risultati altrettanto positivi qualora si consideri che un percorso di crescita come quello intrapreso da SG Company poggia, per una quota parte importante, sull’ampliamento del perimetro di consolidamento e sull’integrazione di nuove società, attività che necessita di tempo perché benefici “pieni” possano essere capitalizzati e divenire visibili. Confermiamo la nostra raccomandazione a BUY, lasciando invariato il nostro target price a €0.45 per azione.

Stime dei principali dati finanziari