SESA: ANALISI FONDAMENTALE

Sesa [SES.MI], società di information technology quotata sul segmento STAR, ha riportato i seguenti risultati nel Primo Semestre al 31/10/2021 a confronto con il Primo Semestre al 31/10/2020:

Ricavi e Altri Proventi consolidati: 1.036,7 milioni (+16,6%);
Ebitda consolidato: 73,3 milioni (+36,8%);
Ebitda margin: 7,1% vs 6,0% del Primo Semestre 2020;
Utile netto consolidato Adjusted di Gruppo: Eu 35,8 milioni (+48,1%);
PFN consolidata attiva (liquidità netta): 170,9 milioni vs 101,7 milioni al 31 ottobre 2020;
3.714 dipendenti al 31 ottobre 2021, +20,9% rispetto a 3.073 al 31 ottobre 2020;
Confermata la guidance per l'intero esercizio al 30 aprile 2022, con una crescita di circa il 13% Y/Y dei ricavi (Eu 2,3 miliardi) e di circa il 30% Y/Y della redditività (Ebitda pari a Eu 165 milioni).

Giudizio INTERESSANTE, target price 194,20 euro. 

I risultati sono meglio delle attese. In particolare, i dati del secondo trimestre fiscale che si è chiuso il 31 ottobre sono stati molto positivi e hanno evidenziato un fatturato in crescita del 20.5% YoY a 483.9 mln, 6.0% meglio delle attese un EBITDA in crescita del 38% YoY a 34.8 mln, 5.9% meglio delle attese.

Il management ha confermato la guidance sull’anno che si chiude ad aprile 2022 e che prevede ricavi intorno a 2.3 mld e un EBITDA intorno a 165 mln.

Per quanto riguarda le nostre stime, abbiamo alzato l’EPS 2021/22 e 2022/23 del 1.3% e 2.6% rispettivamente, principalmente limando le previsioni a livello di ammortamenti. 

I risultati hanno confermato l’ottimo momento del business e l’abilità di Sesa di crescere sia organicamente sia per linee esterne. Alla luce di questi numeri la guidance sull’anno è altamente visibile e potrebbe anche essere rivista al rialzo dopo i risultati del terzo trimestre che saranno annunciati a marzo.
 

Consideriamo il titolo ancora un' ottima opportunità di investimento nel segmento IT domestico, che tratta a multipli ancora attraenti.

Profilo della società.

Sesa è una holding italiana, a capo del gruppo di riferimento in Italia nel settore delle soluzioni IT a valore aggiunto per il segmento business e professionale. Sesa porta le soluzioni tecnologiche avanzate dei maggiori vendor internazionali di IT alle aziende, con particolare riferimento alle piccole  e medie imprese (Pmi).

Il suo business è portato avanti principalmente da due divisioni: la prima e principale è la VAD (Value Added Distribution), che opera con il marchio Computer Gross; la secondo è la System Integration, in cui Sesa è leader in Italia nei segmenti Mid Corporate e Pmi tramite la controllata Var Group. Attraverso questa divisione il gruppo offre servizi e soluzioni come outsourcing, cloud, managed services, sicurezza, digital communication ed ERP. 

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