SESA: ANALISI FONDAMENTALE

Sesa [SES.MI], società di information technology quotata sul segmento STAR, ha riportato i seguenti risultati del terzo trimestre fiscale chiuso a fine gennaio. Nonostante un confronto difficile, i dati hanno evidenziato una crescita di ricavi (+12,3% su base annua) e dell’Ebitda (+31,3% su base annua) migliore delle attese. 

Il management ha confermato la guidance sull’anno in corso, lasciando intendere che ci potrebbero essere sorprese positive, e ha migliorato quella sul prossimo esercizio che si chiuderà ad aprile 2022 (Ebitda +20%). 

Alla luce delle buone indicazioni, abbiamo rivisto al rialzo le nostre stime (+4,1%/+3,3% a livello di utile per azione 2021/2022).

Nuove acquisizioni nel segmento Business Services

Sesa ha sottoscritto tre accordi vincolanti per l'acquisto del 63,1% di IFM Infomaster S.p.A ("IFM"), del 60% di Digital Storm S.r.l. ("Digital Storm") e del 51% di Tecnikè S.r.l. ("Tecnikè").

Le tre società contribuiranno allo sviluppo del Gruppo Sesa con un team di 120 risorse specializzate, ricavi annuali per circa Euro 15 milioni, con un Ebitda margin di oltre il 20% ed un EAT Margin superiore al 10%. Grazie a queste acquisizioni, accelera la strategia del Gruppo nel settore Business Services, sviluppando l'offerta di piattaforme digitali e soluzioni di Enterprise Information Management. Le operazioni si inseriscono in una fase di accelerazione della domanda di trasformazione digitale, sempre più pervasiva in tutti i settori economici.

IFM, con sede a Genova ed un team di 80 risorse, genera ricavi annuali pari a circa Euro 9 milioni, un Ebitda pari a circa Euro 2,0 milioni ed un utile netto pari a circa Euro 0,7 milioni. Al 31 dicembre 2020 la Posizione Finanziaria Netta era attiva per circa Euro 0,6 milioni. IFM è un operatore di riferimento nell'ambito delle tecnologie digitali, con una piattaforma proprietaria di Contact Management, offerta alla clientela in modalità cloud e pay per use ed integrata con soluzioni di intelligenza artificiale. La società ha una forte specializzazione nei segmenti telecomunicazioni, finance ed outsourcing.

Digital Storm, con sede a Milano ed un team di circa 25 risorse, genera ricavi annuali pari a circa Euro 4,2 milioni, un Ebitda pari a circa Euro 1,3 milioni ed un utile netto pari a circa Euro 0,9 milioni. Al 31 dicembre 2020 la Posizione Finanziaria Netta era attiva per circa Eu 0,2 milioni. Digital Storm è specializzata in soluzioni di digitalizzazione per la gestione dei documenti, le informazioni aziendali e la fatturazione elettronica, tra cui Document Process Management ed Enterprise Information Management, integrando tecnologie OCR Abbyy e CCM (Estream/StreamServe) OpenText. La società è specializzata nei segmenti finance ed utilities.

Tecnikè, con sede ad Arezzo ed un team di 15 risorse, genera ricavi annuali pari a circa Euro 1 milione, un Ebitda pari a circa Euro 0,2 milioni ed un utile netto pari a circa Euro 0,1 milione. Al 31 dicembre 2020 la Posizione Finanziaria Netta era sostanzialmente nulla. La società è attiva nello sviluppo di piattaforme digitali su piattaforma Cloud per il settore fintech e insurtech.

A supporto di questo importante passaggio che interessa lo sviluppo industriale del settore Business Services, Sesa ha sottoscritto un aumento di capitale di circa eu 6 milioni, incrementando la partecipazione in Base Digitale da circa il 60% al 71%.

Le operazioni sono state realizzate sulla base di prezzi in linea con i parametri EV/Ebitda (5x) di riferimento generalmente applicati dal Gruppo Sesa e con il coinvolgimento a lungo termine delle figure chiave, che manterranno quote di partecipazione di minoranza e ruoli apicali nella gestione; tra questi in particolare il fondatore Emilio Barlocco ed il management team guidato dal CEO Marco Pezzini per IFM, i soci fondatori

Giudizio INTERESSANTE, target price 127,20 euro. 

Consideriamo il titolo un' ottima opportunità di investimento nel segmento IT domestico, che tratta a multipli ancora attraenti. Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, che rimane ottimamente posizionato per sfruttare la grande crescita attesa dal settore digitale nei prossimi anni.

Profilo della società.

Sesa è una holding italiana, a capo del gruppo di riferimento in Italia nel settore delle soluzioni IT a valore aggiunto per il segmento business e professionale. Sesa porta le soluzioni tecnologiche avanzate dei maggiori vendor internazionali di IT alle aziende, con particolare riferimento alle piccole  e medie imprese (Pmi).

Il suo business è portato avanti principalmente da due divisioni: la prima e principale è la VAD (Value Added Distribution), che opera con il marchio Computer Gross; la secondo è la System Integration, in cui Sesa è leader in Italia nei segmenti Mid Corporate e Pmi tramite la controllata Var Group. Attraverso questa divisione il gruppo offre servizi e soluzioni come outsourcing, cloud, managed services, sicurezza, digital communication ed ERP. 

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