SESA: ANALISI FONDAMENTALE

Sesa [SES.MI], società di information technology quotata sul segmento STAR, nel primo semestre che termina al 31 ottobre, ha mostrato una forte accelerazione dei principali indicatori economici, con ricavi e altri proventi in crescita del 18,8% ed una redditività operativa (Ebitda) in progresso del 32,8%, rispetto al trend di lungo termine del Gruppo (CAGR Ricavi 2011-2019 +9,6%, CAGR Ebitda 2011-2019 +10,1%).

La crescita dei ricavi e della redditività consolidata è stata generata da entrambi i principali Settori di attività del Gruppo, grazie al successo della strategia di sviluppo e focalizzazione nelle aree di business a valore, a supporto della domanda di trasformazione digitale della clientela, sostenuta dagli investimenti in capitale umano realizzati anche attraverso le recenti acquisizioni societarie.

A livello consolidato i Ricavi ed Altri Proventi evidenziano una crescita pari al 18,8% da 644 milioni al 31 ottobre 2018 a 765 milioni al 31 ottobre 2019.

Il Settore VAD ("Value Added Distribution") rafforza ulteriormente la propria leadership sul mercato italiano, conseguendo nel primo semestre dell'esercizio Ricavi e Altri Proventi pari a 629 milioni con una crescita del 18,2%, favorita dall'ampliamento delle brand distribuite e dei clienti serviti, anche grazie a politiche di recruitment di nuovi Business Partner appartenenti a ecosistemi tecnologici emergenti.

Il Settore SSI ("Software e System Integration") chiude i primi sei mesi dell'esercizio con Ricavi e Altri Proventi pari a 177 milioni, in crescita del 16,9%, grazie alla strategia di sviluppo nelle aree di business a maggiore contenuto innovativo dell'IT (Digital Cloud, Digital Security, Digital Process, ERP & Industry Solutions), sostenuta da operazioni di acquisizione e investimenti nello sviluppo del capitale umano.

L'Ebitda cresce del 32,8%, passando da 30 milioni (Ebitda margin 4,65%) a 40 milioni (Ebitda margin 5,20%).

Il Risultato Operativo consolidato (Ebit) è pari a 27,7 milioni (Ebit margin 3,61%) in crescita del 29,4% rispetto a 21,4 milioni (Ebit margin 3,31%).

Il Risultato Netto consolidato dopo la quota di terzi (utile di competenza del Gruppo) risulta pari a 16 milioni, in aumento del 33,4% Y/Y . 

La PFN del Gruppo al 31 ottobre 2019 è attiva (liquidità netta) e pari a circa 2 milioni, quasi invariata.

Il Patrimonio Netto Consolidato passa da 213 milioni a 236 milioni.

Alla luce del primo semestre dell'esercizio, per l'intero anno fiscale al 30 aprile 2020 il Gruppo Sesa conferma un outlook favorevole con una crescita della redditività di oltre il 20% su base annuale ed un'accelerazione del track record storico del Gruppo (CAGR Ebitda 2011-2019 +10,1%)

"Abbiamo continuato ad investire sulle aree a maggiore contenuto di innovazione del mercato IT, in partnership con i Vendor internazionali del settore e con la missione di supportare i clienti nel proprio percorso di crescita e nel processo di trasformazione digitale sia sul mercato domestico che estero, mettendo a loro disposizione le competenze e specializzazioni del nostro capitale umano ed ampliando il perimetro del Gruppo a nuovi ecosistemi tecnologici", ha affermato Paolo Castellacci, Presidente e fondatore di Sesa.

"Il primo semestre dell'esercizio si chiude con un'accelerazione della crescita rispetto al mercato di riferimento ed al track record storico, grazie al successo degli investimenti in capitale umano ed innovazione tecnologica, al piano di espansione internazionale e l'integrazione delle recenti operazioni di acquisizione in aree di sviluppo strategico. Proseguiremo nel percorso di crescita, investendo nei vantaggi competitivi di lungo termine a beneficio della creazione di valore per i nostri Stakeholder e della sostenibilità della nostra organizzazione e confermiamo su queste basi l'outlook favorevole per l'intero esercizio 2020", ha commentato Alessandro Fabbroni, Amministratore Delegato di Sesa. 

Giudizio INTERESSANTE, target price 55 euro. 

In particolare, Sesa ha archiviato il secondo trimestre, terminato a fine ottobre, con una profittabilità superiore alle attese. Il management ha confermato le previsioni molto positive sulla seconda parte dell’anno. Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo e alziamo le nostre stime (del 3,5% sull’utile), perché stimiamo margini più alti.Nonostante la recente performance positiva, il titolo tratta ancora a multipli attraenti (7 volte l’Ebitda dell’anno in corso). 

Profilo della società.

Sesa è una holding italiana, a capo del gruppo di riferimento in Italia nel settore delle soluzioni IT a valore aggiunto per il segmento business e professionale. Sesa porta le soluzioni tecnologiche avanzate dei maggiori vendor internazionali di IT alle aziende, con particolare riferimento alle piccole  e medie imprese (Pmi).

Il suo business è portato avanti principalmente da due divisioni: la prima e principale è la VAD (Value Added Distribution), che opera con il marchio Computer Gross; la secondo è la System Integration, in cui Sesa è leader in Italia nei segmenti Mid Corporate e Pmi tramite la controllata Var Group. Attraverso questa divisione il gruppo offre servizi e soluzioni come outsourcing, cloud, managed services, sicurezza, digital communication ed ERP. 

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