SEBINO ANTINCENDIO: ANALISI FONDAMENTALE

Sebino Antincendio [SEB.MI] è una società fondata a Bergamo nel 1982 e attiva nella progettazione, sviluppo, e installazione di sistemi antincendio e security. La società ha debuttato in Piazza Affari lo scorso 19 giugno ad un prezzo di collocamento pari a 2 euro per azione. 

Sebino possiede la totalità di Sebino Fire Protection and Detection (Sebino Romania), che opera in Romania e Paesi limitrofi.

Il portafoglio clienti è composto sia da main contractor, sia da multinazionali attive in vari settori (logistica, industria chimica, food, fashion & luxury). 

Azionariato

Il capitale di Sebino è così distribuito. Nexus possiede il 45,89%, la famiglia Cadei il 36,36%, Giovanni Romagnoni il 4,33%. Il mercato il 13,42%. 

Modello di business

Il gruppo opera attraverso tre business unit.

La divisione Fire è specializzata nella progettazione, realizzazione e collaudo di impianti antincendio. Ha un portafoglio clienti composto da alcuni dei principali operatori main contractor, tra cui si Techbau e Engineering 2k, e da alcune società multinazionali, come Zalando, Michelin e Amazon per l’Italia, e Pirelli, Coca-Cola e Daimler Benz per la Romania. 

Security progetta sistemi di sorveglianza ed è attiva nei settori della rilevazione incendio, dell'allarme antintrusione e della videosorveglianza. Ha un portafoglio composto principalmente da clienti diretti, come i gruppi della grande distribuzione organizzata. Nel 2019, ha totalizzato ricavi pari 1,8 milioni, ovvero il 4,47% del totale.  

Service è attiva nell’ambito della manutenzione ordinaria per l’efficienza degli impianti, e straordinaria. I clienti derivano principalmente dalla clientela delle Business Unit Fire e Security. 

Obiettivi strategici

Sebino punta ad espandersi per linee interne ed esterne. Per quanto riguarda la crescita organica, il Gruppo intende consolidare la posizione competitiva in Italia e sul mercato Service e Security. La stessa strategia è prevista per Sebino Romania sul mercato rumeno. A questo fine, il gruppo intende sfruttare le sinergie che possono svilupparsi fra le divisioni ed effettuare investimenti nel settore della ricerca e sviluppo della Business Unit Service

Per quanto riguarda le acquisizioni, le società target dovrebbero permettere di accelerare la crescita dimensionale nel breve-medio periodo, di bilanciare il peso relativo delle diverse business unit all’interno del Gruppo, di espandere il know-how e il portafoglio di prodotti e servizi offerti. 

Newsflow

Di recente, Sebino ha acquisito una commessa del valore di alcuni milioni di euro. La controparte è Engineering 2K, uno dei principali operatori italiani attivi nel settore della costruzione di siti logistici

Sebino si occuperà dell’impiantistica relativa ai sistemi di spegnimento incendi di una piattaforma logistica ubicata in provincia di Novara che, ad opera conclusa, vedrà l’insediamento di un’importante società operante nel mercato dell’e.commerce.

Lo stabile, che avrà uno sviluppo “multipiano”, occuperà una SLP (Superficie Lorda Pedonabile) complessiva di circa 200.000 mq e verrà protetto tramite l’installazione di due serbatoi antincendio, una centrale completa di 4 gruppi di pompaggio, impianti di protezione ad idranti interni ed esterni e copertura sprinklers a tutti i piani. 

Ultimi dati di bilancio: primo semestre 2020

Sebino ha concluso il primo semestre con ricavi pari a 19,2 milioni circa, +28% circa rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente e a parità di perimetro di consolidamento. In particolare, l’Italia ha registrato un incremento del 19,8% e la Romania di oltre il 70%.

L’Ebitda  si è attestato a 3,4 milioni circa, pari al 17,7% circa dei ricavi consolidati; era stato pari al 14,3% dei ricavi al 31 dicembre 2019.

Il risultato ante imposte ammonta a 3,1 milioni circa, dopo ammortamenti per 300 mila circa e oneri finanziari per 45 mila circa.

Il Risultato Netto si attesta a 2,4 milioni circa.

La Posizione Finanziaria Netta è risultata positiva (cassa) per 2,3 milioni circa, era negativa e pari a 5,2 circa alla fine 2019. 

Pareri analisti

Integrae Sim conferma il Buy, target price a 4,68 euro, dai 4,22 euro precedenti. 

Il potenziale rialzo del titolo sulla base del prezzo obiettivo è pari al 68%. 

Nella nota di Integrae si legge che i risultati sono positivi, e quindi vengono confermate le stime precedenti. In dettaglio, per il 2020 si stimano ricavi pari a 44 milioni di euro, con un Ebitda pari a 6,5 milioni (7,1 milioni a livello rettificato), Ebit pari a 5,7 milioni e profitti netti pari a 3,8 milioni. 

Fra i punti di forza di Sebino, viene citata la fidelizzazione dei clienti di grandi dimensioni, grazie alla capacità di assisterli nei mercati esteri, l’esternalizzazione di buona dell’attività produttiva e la conseguente flessibilità, il buon posizionamento competitivo da società leader di mercato, e la possibilità di cross-selling fra le diverse divisioni. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Integrae Sim

www.websim.it