SARAS - Analisi Fondamentale

Prossimo evento: Risultati del terzo trimestre

A livello macro il trimestre è caratterizzato da un recupero dei prezzi del petrolio, supportato dai tagli di OPEC+ (Brent US$85.9/bl rispetto a US$78.0/bl nel secondo trimestre 2023). I margini di raffinazione sono aumentati grazie alla forte domanda di benzina e gasolio, dopo un trimestre altalenante. La domanda di benzina e carburante per aerei è stata particolarmente elevata, nonostante le limitazioni dovute a fermate per manutenzione in diverse raffinerie nel mondo. Nel complesso, si prevede che l'EBITDA del gruppo raggiunga i 241 milioni di euro, con un reddito netto di 131 milioni di euro.

Prospettive per il 2023 e orientamenti futuri

Dopo i risultati del secondo trimestre 2023, le prospettive per il 2023 sono più conservative, principalmente a causa della riduzione del differenziale tra petrolio leggero e pesante. Si prevede che la raffineria di Sarroch raggiunga una produzione di 93-98 milioni di barili nel corso dell'anno, con un CapEx di 170-180 milioni di euro nel segmento industriale e di marketing. Per quanto riguarda la generazione di flusso di cassa, si prevede che la posizione finanziaria netta mostri ancora un surplus, sebbene inferiore rispetto al secondo trimestre 2023.

Stime aggiornate e valutazione

In vista dei risultati del terzo trimestre 2023, le stime sono state aggiornate per riflettere un aumento delle assunzioni di riferimento EMC, compensato in parte da un premio inferiore. Si prevede un EBITDA di 702 milioni di euro per il 2023 e di 434 milioni di euro per il 2024. La valutazione del titolo è stata rivista a un prezzo obiettivo di 1,40 euro, basato su un mix di DCF, multipli di mercato e SOP. A causa dei rischi di recessione e di un possibile squilibrio tra domanda e offerta nel prossimo futuro, la raccomandazione sul titolo è neutrale. La valutazione tiene conto di una potenziale riduzione dei rischi nel settore e delle incertezze geopolitiche.