SARAS - ANALISI FONDAMENTALE

Performance del 4Q22 di SARAS

Il quarto trimestre del 2022 è stato caratterizzato dalla riduzione dei prezzi del petrolio e dal rafforzamento dei margini di raffinazione, con il benchmark EMC Med che ha raggiunto un record di +US$13.3/bl. Tuttavia, Saras ha riportato risultati leggermente inferiori alle aspettative a livello operativo, con un adj. EBITDA di Eu320mn. Al contrario, la bottom line è stata più forte, con un adj. net income di Eu260mn.

Outlook 2023

Nonostante la volatilità, il mercato dovrebbe rimanere positivo, con i margini di raffinazione del diesel ancora elevati rispetto alla media storica e i margini della benzina in fase di normalizzazione. Tuttavia, i costi energetici sono ancora soggetti all'instabilità dei prezzi del gas. Saras prevede un EMC Reference Margin più alto nel 2023 rispetto alla media storica, ma inferiore alla cifra registrata nel 2022. Saras si aspetta di raggiungere un premio medio di US$5-6/bl sopra il nuovo EMC reference margin nel 2023.

Guidance per il 2023

Sarroch prevede di elaborare tra 88-95mn bl di petrolio greggio nel FY23, con la manutenzione concentrata principalmente nel primo semestre. L'OpEx nel segmento Industriale e Marketing dovrebbe rimanere in linea con il 2022, intorno a Eu390-415mn, mentre il CapEx è stimato a Eu180-190mn per garantire l'efficienza e la competitività della raffineria. Il CapEx nelle energie rinnovabili è stimato intorno a Eu60-70mn, principalmente per la costruzione della centrale fotovoltaica Helianto da 80MW.

Rassegna stampa: CEO Matteo Codazzi si dimette

Il CEO Matteo Codazzi si è dimesso per motivi strettamente personali. Il presidente Massimo Moratti assumerà il ruolo di CEO e l'attuale CFO Franco Balsamo sarà nominato General Manager.

Raccomandazione rivista al ribasso

Dopo i risultati del 4Q22, le stime per il 2023-24 sono state ridotte a causa di una riduzione dei volumi e di un premio leggermente inferiore al reference margin EMC. La valutazione è stata abbassata a Eu1.50ps rispetto a Eu1.80ps e la raccomandazione è stata declassata a NEUTRAL. Il rischio di una recessione imminente potrebbe esercitare una pressione al ribasso sulla domanda.