SAIPEM - Analisi Fondamentale

Contratto da 4,1 miliardi di dollari assegnato a Saipem da ADNOC

Saipem ha annunciato la scorsa settimana di aver ottenuto un contratto del valore di 4,1 miliardi di dollari da ADNOC per il progetto di sviluppo di Hail e Ghasha - Package 1 negli Emirati Arabi Uniti. Il contratto prevede la realizzazione di quattro centri di perforazione e una centrale di lavorazione su isole artificiali, nonché diverse strutture offshore e oltre 300 km di condotte sottomarine. Questo contratto rappresenta il secondo più grande premio per Saipem negli ultimi due anni, dopo il contratto da 4,5 miliardi di dollari per il progetto di sostenibilità della produzione del campo di Qatargas North.

Robusta crescita degli ordini nel settore offshore

L'annuncio della scorsa settimana ha confermato una forte crescita degli ordini, in particolare nel settore offshore in Medio Oriente e Africa occidentale/nord. Il 2023 dovrebbe essere uno dei migliori anni per Saipem in termini di ordini (previsti 17,5 miliardi di dollari), potenzialmente secondo solo al 2019 (22,2 miliardi di dollari, sostenuti da premi LNG). Saipem ha evidenziato opportunità a breve termine per 53 miliardi di euro nel mercato E&C, di cui il 67% offshore.

Anteprima dei risultati del terzo trimestre 2023

Per il terzo trimestre 2023, si prevedono risultati leggermente migliori in termini di ricavi e margini operativi. I ricavi sono stimati a 2.962 milioni di euro, l'EBITDA rettificato a 232 milioni di euro e l'utile netto rettificato a 27 milioni di euro. Si prevede che il debito netto (post-IFRS16) sia leggermente aumentato a 318 milioni di euro rispetto ai 288 milioni di euro di fine giugno. Si prevede che gli ordini ricevuti nel trimestre siano stati di 4,5 miliardi di euro, portando il backlog a 26,9 miliardi di euro, rispetto ai 25,5 miliardi di euro di fine giugno.

Aggiornamento delle stime e della valutazione

Le stime sono state aggiornate principalmente per tener conto di un aumento degli ordini nel segmento dei servizi basati sugli asset (offshore E&C). Di conseguenza, sono state aumentate le previsioni di ricavi per il 2023 e i prossimi due anni di circa il 2-3%, con un aumento dell'EBITDA rettificato del 2% per il 2023 e del 5% per il 2024-25. Per quanto riguarda la valutazione, è stato leggermente aumentato il prezzo obiettivo a 2,10 euro, basato su un multiplo target EV/EBITDA di 4,5x per il 2023-24.

Il solido aumento degli ordini registrato negli ultimi due anni nella divisione dei servizi basati sugli asset offre una grande visibilità sui ricavi previsti e sul recupero dei margini nel core business di Saipem, mentre il miglioramento dei tassi giornalieri dovrebbe sostenere ulteriori margini nel segmento delle perforazioni offshore.