SAFILO: ANALISI FONDAMENTALE
Prospettive molto incerte e Moody's taglia il rating
Safilo [SFLG.MI], società dell'occhialeria di lusso, ha aggiornato il minimo storico scivolando per la prima volta sotto la soglia dei 2 euro. Il titolo ha perso oltre il 60% del valore negli ultimi dodici mesi.
Sull'andamento del titolo pesa la decisione presa dalla società dell'occhialeria di lanciare un aumento di capitale da 150 milioni di euro.
L'assemblea degli azionisti sulla proposta del cda è stata
convocata per il 29 ottobre 2018.
La nota spiega che "l'aumento di capitale è complessivamente finalizzato a supportare il programma di rifinanziamento dell'indebitamento finanziario del Gruppo in scadenza nei prossimi dodici mesi, rafforzando e ottimizzando la struttura patrimoniale e finanziaria di Safilo così da consentire alla società di focalizzarsi sugli obiettivi di crescita e sui piani di sviluppo delineati dell'aggiornamento del business plan al 2020, comunicati lo scorso 2 agosto 2018'.
Nell'ambito di tale programma, il Gruppo e un pool di primarie banche finanziatrici hanno negoziato i termini e le condizioni commerciali di un nuovo finanziamento di 150 milioni di euro con durata di circa 4,5 anni.
L'azionista di riferimento, Multibrands Italy BV, società controllata da HAL Holding NV ("HAL"), che ha il 41,61% del capitale di Safilo, 'si è impegnato a sottoscrivere le azioni di nuova emissione sottostanti ai diritti di opzione relativi alla sua attuale partecipazione;
e le eventuali azioni inoptate'.
'L'aumento di capitale e il ribadito supporto del socio di riferimento e delle banche finanziatrici rappresentano un importante passaggio per Safilo all'esito del quale la società sarà nelle condizioni di perseguire al meglio gli obiettivi del business plan al 2020, focalizzandosi su poche, ma molto chiare, priorità', ha commentato Angelo Trocchia, amministratore delegato del Gruppo.
Risultati primo semestre.
Safilo ha chiuso il primo semestre 2018 con i seguenti risultati.
Vendite nette a 492,2 milioni di euro (-10% a cambi correnti, -4,3% a cambi costanti sul primo semestre 2017).
Perdita netta adjusted a 10,4 milioni di euro rispetto a -6,6 milioni nel primo semestre.
Debito netto a 171,1 milioni da 166 milioni nel primo trimestre 2018.
Il gruppo vede l'andamento del secondo semestre in miglioramento, ma che "rimanendo di norma stagionalmente più basso, non consentirà un completo recupero".
L'outlook per l'intero esercizio prevede ora vendite nette in calo di circa il 3% a cambi costanti, e un margine Ebitda adjusted tra il 4% e il 5% dei ricavi (4% nel 2017).
Aggiornamento del Piano al 2020.
L'aggiornamento prevede vendite nette in moderata crescita sul 2018 e "un forte recupero della marginalità principalmente attraverso un ridimensionamento della struttura dei costi".
La crescita delle vendite nette è prevista intorno al 2% (circa +4%, escluso il business Gucci) nel 2019 e nel 2020, mentre il margine Ebitda dovrebbe migliorare "sensibilmente", raggiungendo l'8%-10% delle vendite nel 2020. Il Free Cash Flow atteso nuovamente positivo a partire dal 2019.
Sull'andamento del titolo pesa la decisione presa dalla società dell'occhialeria di lanciare un aumento di capitale da 150 milioni di euro.
L'assemblea degli azionisti sulla proposta del cda è stata
convocata per il 29 ottobre 2018.
La nota spiega che "l'aumento di capitale è complessivamente finalizzato a supportare il programma di rifinanziamento dell'indebitamento finanziario del Gruppo in scadenza nei prossimi dodici mesi, rafforzando e ottimizzando la struttura patrimoniale e finanziaria di Safilo così da consentire alla società di focalizzarsi sugli obiettivi di crescita e sui piani di sviluppo delineati dell'aggiornamento del business plan al 2020, comunicati lo scorso 2 agosto 2018'.
Nell'ambito di tale programma, il Gruppo e un pool di primarie banche finanziatrici hanno negoziato i termini e le condizioni commerciali di un nuovo finanziamento di 150 milioni di euro con durata di circa 4,5 anni.
L'azionista di riferimento, Multibrands Italy BV, società controllata da HAL Holding NV ("HAL"), che ha il 41,61% del capitale di Safilo, 'si è impegnato a sottoscrivere le azioni di nuova emissione sottostanti ai diritti di opzione relativi alla sua attuale partecipazione;
e le eventuali azioni inoptate'.
'L'aumento di capitale e il ribadito supporto del socio di riferimento e delle banche finanziatrici rappresentano un importante passaggio per Safilo all'esito del quale la società sarà nelle condizioni di perseguire al meglio gli obiettivi del business plan al 2020, focalizzandosi su poche, ma molto chiare, priorità', ha commentato Angelo Trocchia, amministratore delegato del Gruppo.
Risultati primo semestre.
Safilo ha chiuso il primo semestre 2018 con i seguenti risultati.
Vendite nette a 492,2 milioni di euro (-10% a cambi correnti, -4,3% a cambi costanti sul primo semestre 2017).
Perdita netta adjusted a 10,4 milioni di euro rispetto a -6,6 milioni nel primo semestre.
Debito netto a 171,1 milioni da 166 milioni nel primo trimestre 2018.
Il gruppo vede l'andamento del secondo semestre in miglioramento, ma che "rimanendo di norma stagionalmente più basso, non consentirà un completo recupero".
L'outlook per l'intero esercizio prevede ora vendite nette in calo di circa il 3% a cambi costanti, e un margine Ebitda adjusted tra il 4% e il 5% dei ricavi (4% nel 2017).
Aggiornamento del Piano al 2020.
L'aggiornamento prevede vendite nette in moderata crescita sul 2018 e "un forte recupero della marginalità principalmente attraverso un ridimensionamento della struttura dei costi".
La crescita delle vendite nette è prevista intorno al 2% (circa +4%, escluso il business Gucci) nel 2019 e nel 2020, mentre il margine Ebitda dovrebbe migliorare "sensibilmente", raggiungendo l'8%-10% delle vendite nel 2020. Il Free Cash Flow atteso nuovamente positivo a partire dal 2019.
Moody's taglia il rating. L'agenzia Moody’s ha comunicato l’abbassamento del rating sul debito a lungo termine di Safilo di un livello, da B1 a B2, indicando un outlook negativo. Tra le motivazioni a supporto del downgrade, l’agenzia menziona il rischio a medio termine di perdita di licenze a causa della JV tra LVMH e Marcolin. Moody’s afferma che apprezzerebbe evidenza di un qualunque supporto da parte del maggior azionista (HAL).
Raccomandazione POCO INTERESSANTE, target price sospeso.
Giudichiamo positivamente gli sforzi del management per recuperare redditività. Tuttavia, non vediamo nel breve spazi di ripresa significativi e consideriamo alquanto improbabili ipotesi di merger sempre in un orizzonte temporale ravvicinato. Confermiamo pertanto la visione negativa e sospendiamo il prezzo obiettivo in attesa della conclusione dell'aumento di capitale.
Titolo presente nel Portafoglio SHORT raccomandato da Websim.
Di seguito i dati storici e prospettici elaborati da Websim/Intermonte
Raccomandazione POCO INTERESSANTE, target price sospeso.
Giudichiamo positivamente gli sforzi del management per recuperare redditività. Tuttavia, non vediamo nel breve spazi di ripresa significativi e consideriamo alquanto improbabili ipotesi di merger sempre in un orizzonte temporale ravvicinato. Confermiamo pertanto la visione negativa e sospendiamo il prezzo obiettivo in attesa della conclusione dell'aumento di capitale.
Titolo presente nel Portafoglio SHORT raccomandato da Websim.
Di seguito i dati storici e prospettici elaborati da Websim/Intermonte
www.websim.it
www.websimacton.it
Azioni menzionate
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