Reply - La trasformazione dell'IA è appena iniziata, Reply è pronta.

L'Intelligenza Artificiale rappresenta una grande opportunità di mercato per Reply. Crediamo che l'AI abbia un potenziale enorme, ancora in gran parte inesplorato, per guidare la trasformazione futura del business — proprio come fece Internet anni fa. Riteniamo che Reply sarà un vincitore nel guidare le aziende clienti attraverso questa trasformazione, avendo già dimostrato che il suo modello di business agile è il più adatto ad assorbire e implementare l'innovazione radicale. Collaborare con, e spesso anche per, i giganti della tecnologia permette a Reply di restare all'avanguardia in tutte le frontiere di questo campo emergente. Per un player come Reply, il rischio che un paradigma tecnologico prevalga su un altro è completamente coperto, grazie ai suoi team esperti operativi in tutti i domini.

Analisi

Un ecosistema digitale all'avanguardia: nel panorama in rapida evoluzione dell'intelligenza artificiale, Reply sta guidando trasformazioni significative sia internamente che per i suoi clienti. Un focus chiave è su 'Agentic AI', vale a dire l'evoluzione dell'AI verso ecosistemi di agenti intelligenti e autonomi, capaci di collaborare tra loro nei processi aziendali, adattarsi al contesto, ragionare e collaborare efficacemente con il lavoro umano sia nella sfera digitale che, trasposto in quella robotica, nella sfera fisica. In questo report, esaminiamo l'offerta del gruppo, che spazia dal Silicon Shoring, un modello di consegna del software alimentato da AI progettato per ottimizzare l'intero ciclo di vita dello sviluppo del software, allo sviluppo di Digital Humans, un'evoluzione del tradizionale CRM, alle soluzioni di esperienza digitale di Reply AI Studios che combinano creatività migliorata dall'AI con il lavoro tradizionale delle agenzie nella produzione di contenuti, e infine applicazioni pre-costruite progettate per ridurre il costo e la complessità dell'adozione dell'AI nelle principali funzioni aziendali.

Variazione nelle stime

Le nostre stime. Attualmente assumiamo che Reply crescerà del 6.9% organicamente nel 2025, o del 9.2% includendo il consolidamento della Solirius recentemente acquisita (consolidata dal 1 novembre 2024). Ci aspettiamo che la crescita organica acceleri al 10% nel 2026 e rimanga forte nel 2027 (9.2%). In termini di margini, le nostre stime per l'anno fiscale 2025 prevedono un margine EBITDA in linea con quello visto nel 1Q25, cioè il 17.5%. L'uso delle tecnologie AI all'interno dell'organizzazione, non solo per i clienti, sta migliorando l'efficienza, un beneficio parzialmente riflesso in prezzi più bassi per i clienti, ma anche in margini più elevati. Rispetto alle previsioni di consenso 2025-27, siamo più ottimisti sui ricavi (+0.6% / +2.7% / +4.0%), in linea con la nostra visione di un mercato supportato da investimenti in intelligenza artificiale, ma più conservativi sul margine EBITDA (-40/50bp): tutto sommato, le nostre previsioni EBITDA sono inferiori dell'1% rispetto al consenso per il 2025, in linea per il 2026, e superiori dell'1% per il 2027.

La view degli analisti

OUTPERFORM confermato; target di 187 euro invariato. Riteniamo che Reply rappresenti un'ottima opportunità di investimento grazie alla sua forte posizione nel settore della consulenza IT, che ci aspettiamo sperimenterà diversi anni di crescita significativa guidata dall'innovazione derivante dai progressi nell'intelligenza artificiale. Inoltre, ci aspettiamo che l'azienda annunci nuovi accordi di M&A in grado di creare valore aggiuntivo per la nostra valutazione attuale: i target dovrebbero avere un impatto notevole ma non trasformativo, e dovrebbero essere aziende redditizie e ben gestite con capacità complementari. Un focus specifico è rafforzare la presenza del gruppo negli Stati Uniti.