REPLY: ANALISI FONDAMENTALE

Reply [REY.MI], società specializzata nella progettazione e nella realizzazione di soluzioni basate sui nuovi canali di comunicazione e media digitali, ha pubblicato risultati del primo trimestre 2019 robusti.

Fatturato Consolidato a 283,5 milioni di Euro (+18,7%);
EBITDA a 42,3 milioni di Euro (32,2 milioni di Euro nel 2018), pari al 14,9% del fatturato;
EBIT a 33,6 milioni di Euro (28,7 milioni di Euro nel 2018),  pari al 11,8% del fatturato;
Utile ante imposte a 34,2 milioni di Euro (28,3 milioni di Euro nel 2018). 

La posizione finanziaria netta del Gruppo, al 31 marzo 2019 è positiva per 50,0 milioni di Euro (134,3 milioni di euro senza gli effetti dell’applicazione dell’IFRS 16). La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2018 risultava positiva per 66,6 milioni di Euro.

“La missione del nostro Gruppo – ha dichiarato Mario Rizzante, Presidente di Reply - è, da sempre, affiancare i clienti in un processo di innovazione continua. La chiusura in crescita del 2018 e il positivo avvio del 2019 sono solide basi su cui sviluppare ulteriormente Reply; l’obiettivo, è farne, sempre di più un punto di riferimento sulle nuove frontiere della tecnologia, quali, l’intelligenza artificiale, il mondo dei dati, l’internet degli oggetti e le nuove piattaforme cloud.”

Commento. 

I risultati del primo trimestre confermano i forti trend di fondo. Ricavi leggermente sopra la nostra stima. La crescita nella Regione 1 (principalmente Italia) è stata la principale sorpresa positiva, attestandosi al 17,4% rispetto alla nostra stima del 15,9%; La Regione 2 (Germania) è rimasta l'area in più rapida crescita, +34,5% come previsto (superiore del 12% in termini organici), il Regno Unito (9,5% delle vendite nel primo trimestre) è andata peggio delle nostre aspettative, in calo dell'11,6% su base annua. 

L'EBITDA è stato quasi in linea con la nostra stima, in aumento del 31,5% YoY o del 13,4% YoY escludendo l'impatto positivo derivante dall'adozione dell'IFRS 16 (200 bp sul margine). Per singola regione, la redditività è diminuita in Germania e nel Regno Unito, ma è migliorata in Italia. In linea con le attese EBIT e profitti ante imposte. 

Previsioni. 

• Prevediamo che Italia e Germania rimarranno forti, il Regno Unito dovrebbe beneficiare di un confronto più facile. Reply è stata in grado di chiudere un trimestre solido nonostante una base di confronto estremamente difficile. Prevediamo che le tendenze del business osservate nel primo trimestre proseguiranno nel 2° trimestre 2019. Il confronto dovrebbe diventare più facile nel Regno Unito e, in misura minore, in Germania. 

• Per il 2019, prevediamo ricavi in crescita del 12,4%, prevediamo un margine sostanzialmente piatto al netto del contributo di 200 bp derivante dall'adozione dell'IFRS 16.

Confermiamo la raccomandazioneINTERESSANTE e il target a 66,0 euro.

Alla luce dei robusti risultati abbiamo maggiore visibilità sulle nostre stime per l'intero 2019. Riteniamo che l'azienda sia in un'ottima posizione per sfruttare la tendenza alla digitalizzazione. Inoltre, riteniamo che l'approccio prudente nell'ambito M&A, attraverso l'acquisizione di società altamente focalizzate sulla tecnologia, continuerà a migliorare la crescita di Reply. La società gode di una posizione di liquidità molto elevata. 

Di seguito i dati storici e prospettici elaborati da Websim/Intermonte.

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