REPLY - ANALISI FONDAMENTALE

Performance del quarto trimestre 2022

Nel quarto trimestre del 2022, Reply ha registrato un aumento organico del fatturato del 16,1%, superando le aspettative del 14,3%. Il fatturato trimestrale è stato di 535,4 milioni di euro, in crescita del 30,5% rispetto all'anno precedente. La regione 1 (Italia), che rappresenta il 62% delle vendite trimestrali, ha registrato una crescita del 27,5% grazie alla crescita organica (+19,2%), risultando la sorpresa positiva del trimestre. La regione 2 (Germania) ha registrato una crescita del 25,7%, con una crescita organica leggermente più morbida al 7,5%. La regione 3 (Regno Unito e Francia) ha registrato una crescita del 47,8%, di cui il 15,8% organico.

EBITDA e cash flow superiori alle stime

L'EBITDA trimestrale è stato superiore alle previsioni grazie al rilascio di accantonamenti per circa 35,7 milioni di euro. Escludendo questo effetto, l'EBITDA sarebbe stato di 86,0 milioni di euro, in crescita dell'8,1% ma inferiore del 7% alle previsioni. Il cash flow netto, escludendo IFRS16, è stato di 196 milioni di euro alla fine di dicembre 2022, inferiore di 94 milioni di euro rispetto alla fine di giugno 2022. Questo è dovuto principalmente alle acquisizioni recenti e al maggior consumo di capitale circolante.

Prospettive future

Nonostante il clima macroeconomico incerto, Reply continua a mostrare un forte momentum aziendale e mantiene le previsioni di crescita organica del 10% per il 2023-2024. Le stime sull'EBITDA margin sono confermate a circa il 16%, nonostante le recenti acquisizioni Fincon e Wemanity, inizialmente leggermente dilutive ma con previsioni di miglioramenti nel prossimo futuro. Il board ha proposto una distribuzione di un dividendo di 1,0 euro per azione.

Conclusione: raccomandazione positiva confermata

Reply continua a essere ben posizionata nei settori più innovativi del digitale e il presidente Mario Rizzante vede grandi opportunità nell'integrazione di automazione ed intelligenza artificiale, aree in cui il gruppo gioca un ruolo di primo piano. Nonostante le acquisizioni importanti annunciate nel 2022, la società ha ancora una posizione net cash di circa 200 milioni di euro e sta cercando nuovi obiettivi negli Stati Uniti, Francia, Germania e Regno Unito. La raccomandazione di Outperform è confermata, con un target price di 136,5 euro.