RAI WAY: ANALISI FONDAMENTALE

Rai Way [RWAY.MI], la società delle torri controllata dal broadcaster pubblico Rai, ha chiuso il primo trimestre dell'anno con i seguenti risultati: 

Ricavi core a € 55,6m (+1,0%);
EBITDA a € 33,1m (+0,8%);
Utile operativo (EBIT) a € 22,5m (+0,3%);
Utile netto a € 16,0m (+2,0%);
Investimenti pari a € 8,7m
Indebitamento finanziario netto 1 per € 2,6m (rispetto a € 9,5m al 31 dicembre 2019)

Scenari speculativi

L’inserto economico Affari e Finanza de La Repubblica ha riferito che Cassa depositi e prestiti potrebbe esaminare il dossier per l’integrazione tra EI Towers e Rai Way. 

Lo stesso giornale aveva sottolineato le crescenti chance per un’aggregazione tra i due tower operator, soprattutto ora che EI Towers ha iniziato il processo di dismissione del portafoglio di torri telefoniche (valore d’impresa di TowerTel di circa 600 milioni di euro, range 17-18 volte il rapporto fra il valore d’impresa e l’Ebitda stimato sul 2020). 

Le indiscrezioni sostengono la nostra visione speculativa su Rai Way. L’intervento di Cassa depositi e prestiti e la cessione di TowerTel da parte di EI Towers dovrebbero velocizzare i tempi, ormai maturi, per un’operazione con Rai Way, che resta comunque legata alla volontà politica di rimuovere il vincolo del 51% relativo alla partecipazione di RAI in Rai Way. 

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price 7,0 euro 

Il nostro target price su Rai Way di 7 euro riflette una valutazione fondamentale DCF di 6,20 euro (12,9-12,3 volte il rapporto fra valore d’impresa ed Ebitda stimato per il 2020 e 2021) e un upside di circa 0,80 euro per azione legato alle sinergie pro quota dall’eventuale combinazione con EI Towers. Dopo il rally di venerdì, Rai Way tratta ora a circa 12,4-12,2 volte il rapporto fra valore d’impresa ed Ebitda 2020-21 e un dividend yield del 3,9% sul 2020. 

Di seguito i dati sintetici e prospettici elaborati da Websim/Intermonte

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