PRYSMIAN: ANALISI FONDAMENTALE

Prysmian [PRY.MI] ha chiuso il primo trimestre 2021 con risultati superiori alle attese nostre e di consensus, trainati dalla crescita nel business Telecom (ricavi organici +11,4%) e Energy (+3,4%). 

La guidance sul 2021 è stata reiterata. Riteniamo che ci sia buona visibilità sul raggiungimento della parte alta della stessa. Abbiamo alzato le stime sulla parte alta della guidance (EBITDA +4%, Utile per azione +7%), ed il target price del 7% a 27,5 euro (target EV/EBITDA 2022 di 9 volte ). 

Nuovi importanti contratti. 

Prysmian si è aggiudicata un contratto dalla società turca TEIAS per progettare ed installare due collegamenti sottomarini ad alta tensione. Il primo (4,2km inclusa la parte terrestre) collegherà Europa e Asia attraverso lo Stretto dei Dardanelli. Il secondo (14km) attraverserà il Golfo di Izmit. Il valore complessivo dei contratti è pari a 140 milioni di euro, con completamento previsto entro il 2023. 
I cavi sottomarini saranno prodotti nello stabilimento di Pikkala (Finlandia), quelli terrestri nello stabilimento di Gron (Francia). 

Stimiamo che il progetto possa contribuire l’1% dell’EBITDA annuale del gruppo nel 2022-2023. 

Prysmian ha annunciato di essere stata selezionata come fornitore preferenziale dei sistemi in cavo ad alta tensione per il progetto SOO Green, che collegherà attraverso 350 miglia di cavi terrestri HVDC underground lungo i tracciati ferroviari esistenti MISO (Midwest Independent System Operator) che serve l’area centrale degli Stati Uniti e PJM Interconnection nell’area orientale.
Il valore del contratto è pari a 900 mln  usd. La produzione dei cavi dovrebbe cominciare nel 2023 nello stabilimento Prysmian di Abbeville (Carolina del Sud) che sarà potenziato per fornire cavi ad alata tensione.  

Il valore del contratto è pari al 20% del backlog Project a fine marzo 2021 di  3.8 mld. Il progetto è simile ai contratti German Corridors vinti da Prysmian nel 2020. Il contratto non ha impatto sulle stime 2021-2023.

Raccomandazione NEUTRALE, target price 27,50 euro. 

Inizio d'anno solido. Forte contributo dai Settori Energia e Telecomunicazioni. Prospettive: la fascia alta della guidance 2021 è secondo noi realizzabile con una previsione di EBITDA nell'intervallo 870/940 mln. Precisiamo che il management ha affermato che gli obiettivi fissati a marzo si basano su ipotesi prudenti. 

Nella tabella riassuntiva i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte



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