Preatoni - Lo stile italiano di successo, accoglienza e real estate

Preatoni Group è una holding internazionale con una solida impronta in Europa, Medio Oriente e Paesi Baltici. Il Gruppo opera nel settore dell’Hospitality & Tourism (H&T - >70% ricavi cons. 2024) e Real Estate Development (RED - ca. 30% dei ricavi cons. 2024, ~250,000 m² di terreni edificabili). A inizio 2025, ha debuttato su Euronext Access+ di Parigi. Nel periodo 2024-32E, prevediamo un CAGR dell'EBITDA di +60% e dell'EPS superiore all'80%. TP Eu51.2 p.a., upside potenziale +25%, rating BUY

Analisi

Opportunità nei Mercati Chiave. Lo sviluppo immobiliare nei Paesi Baltici mostra un trend di crescita sostenuto e favorevole al residenziale segmento medio-alto/premium, CAGR ultimi 10 anni 7-10%. Tendenza in crescita per il settore alberghiero in Italia/Germania (CAGR 2023-27 +3%). Record di presenze nel 2024 in Egitto (15.7mn, +5.5% YoY), CAGR 2020-23 +60%.

2024, Transizione verso l’Access+ di Parigi. Nel 2024, ricavi a Eu67mn (Eu71mn nel 2023). Focus nel Real Estate su progetti i cui ricavi sono attesi nel 2025-26 (1Q25 ProKapital top-line +300% YoY). L’Hospitality & Tourism mostra resilienza in uno scenario macroeconomico/geopolitico non favorevole, tasso di occupazione in crescita a l'87%.

Progettualità, Innovazione e Vocazione alla Crescita. La spiccata propensione all'innovazione del Management e un solido track record di successo sono le basi per cogliere future opportunità di crescita. Una ricca pipeline di nuovi progetti e iniziative strategiche (e.g. offerta "D Club", hospitality "Made in Italy"), rende l'equity story interessante in prospettiva.

Stime

Stime: CAGR 2024-32E, Ricavi +26%, EBITDA +60%, EPS CAGR +80%. Stimiamo per la BU RED (Paesi Baltici) ricavi in crescita con CAGR +26%, assumiamo una vendita media/annua di 14,900 m², con prezzo medio pari a ~Eu5,200/m². Attesi ~Eu630mn cumulati di fatturato a fine piano, Gross Margin >30%, EBITDA cumulato >Eu170mn e margine medio intorno al 26%. Proiettiamo per la BU H&T una crescita dei ricavi (incl. Parkhotel Kurhaus) con CAGR +15%, beneficiando, in primis, del piano di investimenti (ca. Eu30mn cumulati) per espansione/upgrade delle strutture.  Previsto un Gross Margin di ca. il 40% e atteso un EBITDA in forte crescita con CAGR +70%. Net Debt/EBITDA del Gruppo previsto <1x dal 2028.

La view degli analisti

BUY, TP Eu51.5 p.a., upside +25%. Ricaviamo l'equity value di Preatoni Group ricorrendo ad una somma delle parti (SOTP). Valutiamo le due linee di business (i.e. RED, H&T) mediante modelli DCF (RED - WACC 8.2%, g 0% e H&T - WACC 8.8%, g 3.5%) e i progetti immobiliari in pipeline (i.e. “Palazzo Preatoni” - Dubai e “Mastaba” - Egitto) attualizzando il surplus di realizzo (NPV, WACC 10%). Rettificando per il debito netto/costi della holding, asset finanziari e minorities, determiniamo il fair equity value del Gruppo in Eu450.8mn. La ns. valutazione riflette un upside potenziale del 25% vs. la capitalizzazione attuale. Avviamo la copertura di Preatoni Group con una raccomandazione BUY e un Target Price di Eu51.2 per azione fully diluted.

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