POSTE ITALIANE - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati ultimo trimestre 2022

Il rendimento dell'ultimo trimestre del 2022 di Poste Italiane è stato influenzato da diverse voci fuori bilancio, come la svalutazione delle detrazioni fiscali per 320 milioni di euro e altre disposizioni per 41 milioni di euro. Tuttavia, minori incentivi commerciali e spese di pensionamento anticipato per 107 milioni di euro e gli effetti di mercato sui margini di investimento assicurativo per 167 milioni di euro, hanno parzialmente compensato queste voci negative. Il risultato operativo dell'ultimo trimestre 2022 è stato di 237 milioni di euro, al di sotto della stima del consensus che era pari a 282 milioni di euro. In ogni caso, escludendo questi fattori, il risultato operativo sarebbe stato in linea con le nostre attese.

Indicazioni per il 2023: in linea con le previsioni

Poste Italiane ha presentato le indicazioni aggiornate per il 2023, che prevedono ricavi di 11,9 miliardi di euro, un EBIT di 2,5 miliardi di euro e un utile netto di 1,7 miliardi di euro. Questi risultati sono in linea con le stime del consensus, tuttavia, c'è ancora spazio per un possibile miglioramento come dimostrato dall'aumento del dividendo del 9% rispetto all'anno precedente.

Segmenti di Poste Italiane

Il segmento Posta e Pacchi sta avvicinandosi al breakeven, ma dipenderà anche dall'esito delle rinegoziazioni dei contratti dei dipendenti in corso. Nel frattempo, Poste Italiane ha annunciato una nuova partnership con DHL nel settore dell'E-Commerce e ha esteso l'accordo con Amazon. Il segmento finanziario sta beneficiando meno del previsto dall'attuale scenario dei tassi di interesse, ma si prevede che gli afflussi di risparmi postali si stabilizzino in futuro. Il passaggio alle nuove norme contabili IFRS17 nel settore assicurativo non dovrebbe avere un impatto significativo. Infine, il business Energia in fase di ramp-up dovrebbe continuare a pesare sul risultato operativo per circa 100 milioni di euro nel 2023.

Valutazione e prospettive future

Nonostante i risultati dell'ultimo trimestre 2022 inferiori alle stime, Poste Italiane ha fornito indicazioni chiare per il 2023 e ha prospettive di miglioramento. Si prevede che la società possa essere a tutti gli effetti un hub per una vasta gamma di prodotti e servizi rivolti alla clientela retail italiana. Confermiamo il target price di €12 e prevediamo che la presentazione del nuovo piano strategico rappresenti un'ulteriore spinta positiva per il valore del titolo.

Prossimo evento: Assemblea Generale dei Soci il 8 maggio 2023