POSTE: ANALISI FONDAMENTALE

Poste Italiane [PST.MI] ha riportato risultati del quarto trimestre 2021 lievemente superiori alle attese con ricavi di 2.78 mld contro nostre stime di 2.79 mld ed un EBIT di 230 mln vs ns stima di 235 mln.

In termini di net income, il risultato reported (che include la rivalutazione della stake in SIA) è stato di 405 mln, in linea con nostra stima di 398 mln.

Per quanto riguarda la guidance 2022, di seguito le revisioni effettuate:

• Revenues 11.7 mld vs precedente 11.6 mld (ns stima 11.55 mld, cons. 11.6 mld);
• EBIT 2.0 mld vs precedente 1.9 mld (ns stima 1.97 mld; cons. 2.0 mld);
• Net profit 1.4 mld vs precedente 1.3 mld (ns stima 1.43 mld, cons. 1.45 mld);
• Dividendo 0.63 euro vs precedente 0.59 euro (ns stima 0.60 euro).

A livello divisionale, l’EBIT Mail & Parcel è stato rivisto da -0.3 mld a -0.2 mld, con le altre divisioni costanti. In particolare, le gross revenues nella divisione Financial Services sono state migliorate grazie al contributo dei tax credit, senza tuttavia una revisione dell’EBIT.

Per quanto riguarda il 2024, la società ha confermato la guidance ma ha indicato un potenziale upside di 200 mln derivante dai tax credits e cost management.

Riguardo il Dividendo invece, la guidance è stata migliorata di 0.04 euro nel 2022 e di 0.06 euro nel 2023 e 2024.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price 13,0 euro. 

Risultati quasi in linea. Positivo il miglioramento del Dividendo, che interpretiamo come buona visibilità e fiducia da parte del management nel raggiungere i target.

Il miglioramento delle guidance non sembra tuttavia sorprendere particolarmente rispetto alle aspettative nostre e di consensus, lasciando dunque poco spazio ad un ulteriore rialzo di stime guidato da tax credits o da un più favorevole scenario dei tassi (con impatto positivo su NII). Per questa ragione abbassiamo il target price da 13,60 a 13,0 euro, ma confrmiamo la raccomandazione Interessante.

Di seguito i dati storici e prospettici elaborati da Websim/Intemonte

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