PIRELLI & C - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati del primo trimestre

I risultati del primo trimestre 2023 di PIRELLI & C sono stati migliori del previsto grazie all'aumento del prezzo/mix, che ha compensato in parte la tendenza negativa del tasso di cambio, mentre l'inflazione dei costi è stata in linea con le aspettative. Le entrate sono state pari a €1,7 miliardi (+12% rispetto alle aspettative di mercato) grazie al prezzo/mix del +15%, mentre i volumi sono diminuiti del 3% a causa della debole domanda di automobili.

Guidance

La direzione aziendale ha confermato la guidance per il 2023, applicando una certa prudenza a causa del contesto volatile. Tuttavia, il forte avvio dell'anno rende sempre più raggiungibile il top di gamma, e ci aspettiamo che il consenso si sposti in questa direzione. La disciplina sui prezzi continua nel principale mercato di PIRELLI & C, mentre i vantaggi dell'aumento dei prezzi dell'anno scorso si ripercuotono anche nel secondo trimestre.

Stime

Si prevede che la tendenza dei volumi migliori nel secondo semestre, in netto contrasto con l'anno scorso. L'impatto negativo dell'inflazione dei costi è stato leggermente ridotto a seguito della diminuzione dei prezzi delle materie prime, ma si prevede che ciò sarà compensato dalla volatilità del tasso di cambio. Il vento contrario delle materie prime dovrebbe diminuire significativamente nel secondo trimestre, diventando un vento a favore nel secondo semestre, il che è positivo per il 2024.

Valutazione

Con un modello di business resiliente, una sottoperformance dell'anno scorso e una valutazione attraente, confermiamo la nostra valutazione di OUTPERFORM sull'azione PIRELLI & C. La solida performance operativa dell'azienda dovrebbe portare a una forte generazione di FCF che, data la struttura patrimoniale di PIRELLI & C, dovrebbe fornire una creazione di valore tangibile una volta raggiunto il de-leverage di successo.