PIAGGIO - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati 2022 superiori alle aspettative

I risultati di Piaggio per il quarto trimestre 2022 hanno superato le previsioni, grazie alla crescita eccezionale nel mercato APAC (+63%), che ha trainato la solida crescita del fatturato (+32% / +29% org.). Anche i margini del quarto trimestre hanno superato le previsioni, con un aumento del 29% YoY dell'EBITDA a € 61mn e un margine del 13,3%. Il debito netto è rimasto sostanzialmente in linea con le stime. Nel complesso, l'azienda si è dimostrata in salute, nonostante l'effetto negativo dell'inflazione sui costi.

Prospettive future di Piaggio

La visibilità attuale indica che la domanda rimarrà solida in tutti i mercati. La crescita dei volumi sarà il principale driver per il 2023, poiché non sono previsti aumenti significativi dei prezzi. I mercati APAC, in particolare Vietnam, Indonesia, Filippine e Thailandia, dovrebbero continuare a crescere a due cifre. Tuttavia, la situazione in Cina è ancora incerta. Il buon avvio dell'anno per i principali mercati EU (mercato italiano +28% in gen-feb) può fornire ulteriori motivi di ottimismo per il 2023. Le stime precedenti suggerivano una diminuzione del volume del -6/7% in EMEA, ma un mercato piatto sembra ora più probabile.

Investimenti in AsiaC

Piaggio sta investendo circa $ 80 milioni nei prossimi 4 anni per aumentare la capacità della sua fabbrica in Vietnam a 400.000 unità (rispetto alle 250.000 attuali). Questo investimento è un ulteriore segnale della forza della domanda locale. Inoltre, l'azienda prevede di aumentare il suo CapEx per il 2023 a € 170 milioni.

Conclusioni di investimento

A seguito dei dati positivi e delle prospettive incoraggianti, la raccomandazione di OUTPERFORM è stata confermata con un obiettivo di prezzo di € 4,6. Nonostante il prezzo delle azioni sia già salito del 45% YTD, il titolo sembra avere ancora ampio spazio per la crescita, considerando i multipli basati sulle nuove stime. Al momento, Piaggio viene scambiata a un P / E di 12,7x / 10,7x su '23E / '24E, ancora con uno sconto del 10% rispetto ai multipli medi degli ultimi 3 anni e del 25% rispetto ai suoi concorrenti.