Ovs Group - Risultati 1T25: Ricavi in Crescita

I risultati del 1Q25 sono in linea con le aspettative. OVS ha pubblicato i KPI finanziari per il 1Q25 (febbraio-aprile) che sono risultati quasi allineati alle nostre aspettative e al consenso. Una base di confronto molto difficile, temperature più basse e maggiori piogge rispetto all'anno precedente, in particolare ad aprile, hanno limitato l'espansione delle vendite, anche se la crescita è stata comunque leggermente positiva. I ricavi si sono attestati a 354 milioni di euro, in aumento dello +0.6% su base annua grazie al +2% su base annua del marchio OVS, più che compensando il rallentamento di Upim (-3% su base annua nel 1Q) principalmente a causa di una forte base di confronto e delle cattive condizioni meteorologiche che hanno colpito i negozi del centro città dove Upim è più popolare. I minori volumi hanno colpito la leva operativa, che combinata con un po' di inflazione dei costi generali ha portato l'EBITDA a scendere del -5.3% su base annua a 28.1 milioni di euro, con un margine del 7.9% rispetto all'8.4% del 1Q dell'anno scorso. La posizione finanziaria netta si è attestata a 261.1 milioni di euro, in linea con la nostra stima, corrispondendo a un leverage ratio debito/EBITDA di 1.34x.

Analisi

Indicazioni positive sul rimbalzo del 2Q25 e sull'outlook. A seguito dei fattori esterni che hanno influenzato la performance del 1Q25, il management ha indicato che dal 1° maggio le vendite sono ulteriormente accelerate, mostrando una crescita mid single digit su base annua, e l'EBITDA ha registrato una crescita rispetto all'anno scorso. Questa è una notizia molto buona che conferma lo slancio dell'azienda. Inoltre, non ci sono problemi al momento che potrebbero ostacolare le aspettative di crescita per quest'anno (a parità di scopo), mentre per il 2026 il management vede diversi elementi favorevoli che contribuiscono alle tendenze di redditività.

L'accelerazione di Golden Point, acquisizione del 100% intensificata. Il management di OVS ha rinegoziato i termini con la controparte Gilfin Srl per accelerare l'acquisizione di Goldenpoint (GP) al fine di accelerare il rilancio del marchio e il pieno raggiungimento delle sinergie. I dati finanziari non sono stati divulgati. Per la seconda metà del 2025, il periodo da consolidare, il contributo di GP è previsto tra 50-60 milioni di euro in ricavi con EBITDA positivo. Alla fine dell'anno, la posizione finanziaria netta di GP dovrebbe essere intorno a 25-30 milioni di euro. L'acquisizione sarà finanziata interamente attraverso i mezzi finanziari esistenti di OVS.

Variazione nelle stime

Stiamo lasciando invariate le nostre ipotesi a scopo costante, pur iniziando ad aggiungere il contributo di Goldenpoint come indicato dal management. Siamo posizionati verso l'estremità inferiore dell'intervallo di guidance in questo momento, adottando un approccio prudente ma lasciando spazio per l'upside quando la visibilità migliora.

La view degli analisti

Giudizio: OUTPERFORM confermato; TP a 4.5 euro (da 4.0). Abbiamo sempre pensato che il Gruppo stesse reagendo prontamente alle tendenze attuali e ai venti contrari contingenti, guadagnando trazione e quota di mercato in un contesto che rimane incerto. La visibilità sulla crescita dei ricavi, sull'incremento dei margini e sulle prospettive sono confermate dai risultati più recenti. Il titolo può anche beneficiare ulteriormente dalla continuazione del programma di buyback. Stiamo aumentando il nostro target price a 4.5 euro a seguito della nostra modifica nelle stime, con un potenziale upside di circa il 30% rispetto ai livelli attuali. Le nostre attuali ipotesi ora includono scenari di M&A ed espansione della rete, che potrebbero agire come ulteriori catalyst positive in futuro insieme a una maggiore visibilità sullo sviluppo del core business.