OMER - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati 2021 sopra le attese

Omer ha archiviato lo scorso esercizio con un valore della produzione pari a 57,1 milioni di euro, +57% su base annua, le stime erano di 51,1 milioni. 

Il risultato è stato trainato dalla tempestiva esecuzione dei progetti dei clienti, grazie alla piena operatività dello Stabilimento B e al contributo di Omer Nord America. 

Nonostante il grosso margin sia stato inferiore alle attese, (63,6% rispetto al 66,8%), l'Ebitda rettificato è stato pari a 16 milioni di euro, +74% su base annua, contro i 14 milioni previsti. Il margine ammonta al 28%, contro il 22,5% del 2020, grazie al miglioramento della leva operativa. 

L'utile netto è stato pari a 10,2 milioni di euro, +62% su base annua, rispetto alla cifra di 8,3 milioni attesa. 

La generazione di cassa è stata pari a 14,1 milioni, contro i 4,6 milioni attesi. 
La posizione finanziari netta si attesta a 18,7 milioni di euro, rispetto ai -3,5 milioni di euro registrati alla fine del 2020, in parte grazie all'Ipo.

Non è prevista la distribuzione di un dividendo, con l'obiettivo di utilizzare le risorse per crescere a livello organico o per linee esterne. 

Outlook 2022

Per quest'anno, Omer si aspetta di continuare l'esecuzione dei progetti in corso ed di avviare quelli aggiudicati di recente. Tuttavia, l'incremento dei costi delle materie prime e dell'energia potrebbe ripercuotersi sui margini. 

Nonostante la società abbia predisposto dei meccanismi di adeguamento dei prezzi per mitigare i rincari, stimiamo una riduzione dell'Ebitda margin del 3,8% al 24,2%. 

Le nostre nuove assunzioni includono:

- una crescita dei ricavi del +9%, favorita dal consolidamento di Omer Na, dall'aumento dei prezzi e dall'incremento dei volumi; 
- un aumento del +20% di costi di produzione, che portano ad una diminuzione del gross margin al 59,8%, rispetto al 63,6% del 2020;
- un aumento delle spese operative pari al 9%.

Le nuove stime

Alziamo le stime sui ricavi, grazie ai progetti avviati, ma manteniamo invariate quelle sull'Ebitda a causa dell'aumento dell'inflazione. 
Abbassiamo del 15% le nostre stime sull'utile per azione rettificato, per via della recente modifica della normativa sul Pantent Box. 

Giudizio INTERESSANTE su Omer [OMR.MI], target price 5 euro.

Omer ha chiuso il suo primo anno da società quotata con risultati molto solidi, sopra le stime e la guidance. 

Anche se il 2022 sarà condizionato dall'aumento dei costi causato dall'inflazione, rimaniamo positivi sull'azione, perché riteniamo che la società sia in grado di mitigare questi effetti avversi, grazie all'efficienza del modello di business ed alle solide relazioni con la clientela. 

Abbiamo limato il target da 5,20 a 5 euro, per includere le modifiche delle stime. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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