NEODECORTECH - Analisi Fondamentale

Risultati FY23 in linea con le attese

I ricavi FY23 sono stati pari a 161,6 milioni di euro (-17.7% YoY), il confronto su base annua resta penalizzante a causa di un 1H22 che ha registrato volumi record. Su base trimestrale il fatturato risulta sostanzialmente in linea con il trimestre precedente, escludendo la divisione energia. I fermi produttivi della centrale elettrica (87 giorni in totale) hanno determinato una perdita di fatturato di circa 10 milioni di euro nell’anno. L’EBITDA è stato pari a 13,9 milioni di euro (-13.1% YoY), con una sostanziale tenuta dei margini, pari all’8,6% (vs 8,1% FY22). L’utile netto si attesta a Eu2,8mn, ed evidenzia un calo significativo rispetto agli 8,4 milioni di euro del FY22; è necessario però precisare che quest’ultimo incorporava gli effetti positivi della posta straordinaria MICA per 3,8 milioni di euro.

Dettaglio dei ricavi Q4 per business unit

Per quanto concerne le due divisioni attinenti al core business della società, nonostante la flessione dei ricavi su base annua, legata da un lato ad un rallentamento generale della domanda e dall’altro ad una riduzione dei prezzi unitari di circa il 5-7%, il confronto trimestrale sembra essere leggermente migliore. Nel Q4 società ha registrato rispettivamente Eu17.7mn di ricavi per quanto riguarda la Carta Decorativa Stampata (+8.6% YoY, + 12.5% QoQ), ed Eu14.5mn per la carta Decorativa (-7.6% YoY, +12.5% QoQ). La divisione Energia ha registrato ricavi per circa Eu4.3mn (-68%YoY, -57%QoQ), importante flessione legata al fermo dell’impianto energetico a causa del blocco anticipato della procedura di massimizzazione da parte delle autorità competenti. È necessario precisare che l’impianto energetico è tornato in funzione a pieno regime dall’11 dicembre 2023, in seguito alla pubblicazione del Decreto Energia, dopo un periodo di stop protrattosi da ottobre 2023.

Forte miglioramento della PFN

L’indebitamento netto si attesta ora a Eu25.9mn (rispetto ai Eu30.7mn del FY22 e ai Eu36mn 9M23), con investimenti per Eu6,5mn. Questo importante miglioramento è dovuto all’incasso da parte della società degli incentivi governativi spettanti per la divisione energetica, che hanno più che controbilanciato gli investimenti relativi a nuovi impianti e macchinari, tra cui la nuova linea di impregnazione entrata in funzione ad inizio 2024, oltre che al miglioramento ed efficientamento degli impianti e macchinari esistenti.

BUY confermato, nuovo target price Eu4,50 (da Eu4,16).

I risultati comunicati sono sostanzialmente in linea con le nostre attese, ed evidenziano come, in un contesto macroeconomico internazionale e nazionale sfidante, la società sia riuscita a mantenere la propria marginalità. Alla luce di questi ultimi confermiamo la nostra visione positiva sul titolo basata sull’attesa di una completa ripresa del portafoglio ordini, un miglioramento della marginalità e di una forte generazione di cassa. Il nostro nuovo target, basato su valutazione dcf, riflette il decremento del risk-free rate.