NEODECORTECH - Analisi Fondamentale

Risultati 2Q23

Risultati in linea con le attese, ottimo recupero della redditività nel 2Q23. Nonostante un calo rispetto all'eccezionale 2022, i risultati hanno evidenziato un recupero della redditività, confermando una visione ottimista per il secondo semestre e i prossimi anni. La strategia basata sulla ricerca e l'innovazione costante dei prodotti ha beneficiato e continuerà a beneficiare Neodecortech. Ci aspettiamo un ulteriore miglioramento e confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, considerando anche il processo di consolidamento nel settore come un ulteriore catalizzatore.

Il fatturato del 2Q è stato in linea con il 1Q, escludendo gli effetti straordinari. I ricavi del primo semestre 2023 sono stati pari a 86,4 milioni di euro (-12,9% YoY), penalizzati dal confronto annuo a causa di un eccezionale 1H22. La chiusura della centrale elettrica per 45 giorni ha avuto un impatto negativo sui risultati. Analizzando i dati trimestrali, il core business della società ha registrato un andamento stabile rispetto al primo trimestre, escludendo il ramo energia.

Miglioramento della redditività su base trimestrale

L'EBITDA del primo semestre 2023 è stato pari a 9,2 milioni di euro (-15% YoY), in linea con le aspettative. Nel secondo trimestre, l'EBITDA è stato di 5,5 milioni di euro, evidenziando un forte miglioramento su base trimestrale, con un margine EBITDA che passa dall'8% al 13,8% nel 2Q (10,7% a livello semestrale). Neodecortech ha evidenziato un recupero dei margini, che ci aspettiamo possa essere confermato nel secondo semestre. L'utile netto semestrale è diminuito da 8,1 milioni di euro (5,6 milioni di euro al netto degli adeguamenti) a 3,6 milioni di euro. Su base trimestrale è raddoppiato, passando da 1,2 milioni di euro a 2,4 milioni di euro. La posizione finanziaria netta è migliorata, raggiungendo i 32,1 milioni di euro (+1,4 milioni di euro rispetto all'1Q), in miglioramento rispetto ai 34,3 milioni di euro di giugno 2022.

Stime e prospettive future

In base ai risultati del primo semestre 2023 e a un portafoglio ordini in linea con l'andamento storico, confermiamo le nostre stime per il resto dell'anno. Ci aspettiamo una decisa riduzione della posizione finanziaria netta, che dovrebbe raggiungere i 27 milioni di euro grazie all'incasso della massimizzazione governativa prevista nei prossimi mesi. Prevediamo inoltre una redditività costante per tutto l'anno. Confermiamo la raccomandazione di acquisto, con un target price di 4,80 euro. I risultati trimestrali hanno evidenziato un miglioramento dei margini nel 2Q, che ci aspettiamo venga confermato per il resto dell'anno. Gli attuali prezzi rappresentano un'opportunità di investimento in vista di un progressivo ritorno alla crescita previsto per i prossimi anni e alla forte generazione di cassa. Il titolo è fortemente sottovalutato e confermiamo la nostra raccomandazione positiva, considerando anche l'elevata visibilità sulle prospettive future.