NEODECORTECH: ANALISI FONDAMENTALE

Neodecortech [NDT.MI] è una società che progetta, sviluppa, e produce carta decorativa per interni.

Azionariato

A seguito della procedura di Accelerated Book-Building che si è conclusa il 30 ottobre 2019, il capitale sociale del gruppo è così distribuito: 

- La famiglia Valentini detiene il 63,86%;
- AZ Fund il 5,2%;
- Il mercato, incluse le azioni proprie, il 30,94%.

Un modello di business verticalmente integrato

Il modello di business di Neodecortech è verticalmente integrato. Questo significa che si occupa direttamente di tutti gli aspetti della produzione. Oltre alla stampa decorativa sulla carta, produce la carta e molta dell’energia destinata al fabbisogno produttivo. 

La produzione della carta è affidata a Cartiere di Guarcino, una società costituita nel 1990 e specializzata nella produzione di laminati e pannelli melaminici, anche destinati all’industria dei pavimenti

L’energia necessaria alla cartiera viene prodotta da Bio Energia Guarcino attraverso un impianto di cogenerazione. La centrale soddisfa la totalità del fabbisogno di energia di energia elettrica della cartiera, e consente un risparmio del 60% sulla bolletta. 

L’attività di stampa è affidata a Neodecortech, che propone tre brand: Confalonieri, Texte e Plana. Confalonieri propone carte decorative destinati al settore dell’arredamento, pavimento e del camper caravan. Texte tratta prodotti laminati a base carta per il rivestimento, le porte e le superfici. Plana propone film plastici per le pavimentazioni. 

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Neodecortech, dal 24 al 27 febbraio, ha acquistato 12mila azioni proprie, pari allo 0,09% del capitale, al prezzo unitario medio di 3,29 euro per azione.
Il controvalore complessivo ammonta a 39.100 euro.
La società detiene n. 108.000 azioni proprie pari allo 0,82% del capitale sociale.

La società ha anche depositato la richiesta per l’ammissione all’MTA, l’iter dovrebbe concludersi in primavera. 

Il bilancio al 31-12-2019, un contesto di mercato sfidante

L’esercizio 2019 si è concluso con ricavi consolidati totali pari a 135,8 milioni di euro, in crescita dell’1,7% su base annua. 

L’Ebitda rettificato ammonta a circa 17,9 milioni di euro, -5,9% su base annua. La diminuzione dell’Ebitda è stata determinata da maggior costi industriali variabili.

L’utile rettificato si è attestato a 5,7 milioni di euro, -22,3% su base annua. 

La posizione finanziaria netta, pari a 40,5 milioni di euro, migliora di 3,5 milioni di euro, a fronte di circa 5 milioni di investimenti.

Il contesto di mercato in cui opera la società è particolarmente sfidante, anche gli altri player hanno presentato ricavi in flessione, Ahlstrom-Munksjö -6,6% su base annua, Surteco -1,6% nei primi nove mesi 2019. 

Neodecortech ha approvato la distribuzione di un dividendo pari a 0,145 euro per azione, yield del 4,3% sul prezzo di chiusura del 21 febbraio. La data di stacco della cedola è prevista per il 16 marzo 2020, quella di pagamento a partire dal 18 marzo 2020 (record date 17 marzo 2020).

Copertura analisti

Value Track ha confermato il target price, pari a 5 euro per azione che, rispetto all’attuale quotazione, esprime un potenziale rialzo del 52% circa. 

Secondo la ricerca, nel 2020 la società potrà beneficiare del lancio di diversi prodotti, fra cui i film plastici stampati, i laminati, e i nuovi prodotti anti-impronta. 

Per i prossimi due anni, i ricavi e marginalità sono visti in costante incremento, con un tasso annuo di crescita composto dal 4% al 9%. 

I minori investimenti dovrebbero portare ad una riduzione della posizione finanziaria netta.

Di seguito i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Value Track

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