Neodecortech - 1Q25: Solidi risultati in linea con le aspettative

I margini migliorano su base annua, i ricavi supportati da Bioenergia. Neodecortech ha pubblicato i risultati del 1Q25, mostrando un miglioramento rispetto allo stesso periodo del 2024, sebbene leggermente in calo rispetto al quarto trimestre dello scorso anno. I ricavi consolidati sono stati pari a €43,6 milioni, in aumento dell'1,3% su base annua, principalmente trainati dall'ottima performance della controllata Bioenergia Guarcino. In termini di redditività, l'EBITDA è stato di €4 milioni, in aumento del 19% su base annua, con un margine del 9,1% (rispetto al 7,8% del 1Q24). L'utile netto ha raggiunto €0,7 milioni, in aumento del 13,6% su base annua. La posizione finanziaria netta era negativa per €33,4 milioni, essenzialmente stabile rispetto al 31 dicembre 2024 (€33,1 milioni), e migliorata rispetto a €37,4 milioni nel 1Q24. Durante il trimestre, il Gruppo ha effettuato investimenti per €1,3 milioni, principalmente per nuovi macchinari per la Capogruppo e miglioramenti di efficienza per le due core divisions.

Analisi

Ripartizione dei ricavi per business e geografia. Nel 1Q25, i ricavi delle core divisions, Neodecortech (€16,6 milioni, -5% su base annua) e Cartiera di Guarcino (€14,6 milioni, -10,6% su base annua), sono stati influenzati sia dai minori volumi che da un ulteriore calo dei prezzi unitari. Geograficamente, la contrazione più significativa è stata registrata sul mercato domestico (-10,3%) e in Europa (-8,5%), mentre i mercati non europei hanno mostrato tendenze miste: una forte crescita in Asia/Medio Oriente (+105,9%) e cali in Africa (-67,9%) e nelle Americhe (-7,1%). Il calo complessivo dei ricavi era previsto ed è in linea con le previsioni di budget del 2025 della società. La divisione energetica (Bioenergia Guarcino) è stata un'eccezione, operando a pieno regime e registrando ricavi di €12,3 milioni, in aumento del 34% su base annua, confermando il suo ruolo strategico nel supportare la redditività complessiva del Gruppo.

Variazione nelle stime

Nessun cambiamento alle stime. Ci si aspetta un secondo trimestre sostanzialmente in linea con il primo, coerente con le indicazioni del management. Come di consueto, non è stata fornita alcuna guidance quantitativa, sebbene il management abbia evidenziato che il trend discendente nel portafoglio ordini osservato alla fine del 2024 si è arrestato all'inizio del 2025, con gli ordini in entrata che si sono stabilizzati e hanno mostrato alcuni primi segnali di miglioramento.

La view degli analisti

Il rating BUY è confermato, con target price invariato a €4,80. I risultati pubblicati confermano i solidi fondamentali di Neodecortech, poiché il Gruppo continua a operare efficacemente in un contesto macroeconomico sfidante. L'azienda sta concentrando le proprie risorse su prodotti a più alto margine, in particolare laminati e film plastici. Prosegue anche il progresso sul progetto europeo PUSH2HEAT, volto al recupero del calore di scarto industriale tramite sistemi a pompa di calore, e sull'attuazione del Piano ESG 2024-2026, con azioni mirate per riduzioni delle emissioni e circolarità dei materiali. Alla luce dei risultati in linea con le nostre aspettative, confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, supportata dal recupero del portafoglio ordini e dalla robusta generazione di cassa, che rappresenta un ulteriore catalizzatore a sostegno della strategia del Gruppo.