MONDADORI: ANALISI FONDAMENTALE
Dati del 2° trimestre sopra le stime per quanto riguarda l'Ebitda ed il debito. Confortanti le previsioni sul 2017...
Mondadori [MOED.MI] ha chiuso il primo semestre 2017 con un utile netto di 4,4 milioni dal rosso di 3,8 milioni registrato nello stesso periodo del 2016, anche grazie al contributo di alcune componenti straordinarie positive.
I ricavi sono risultati in lieve calo a 553 milioni dai 562,5 milioni di un anno prima (-1,7%), hanno pesato i periodici.
L'Ebitda consolidato è cresciuto del 21,2% a 27,3 milioni, grazie ad alcune plusvalenze (4,2 milioni dalla cessione di un immobile e 4,3 milioni dalla cessione di NaturaBuy).
Scorporando i dati del solo secondo trimestre emergono ricavi in calo del 5,2% anno su anno a 307,7 milioni di euro. L’Ebitda rettificato è salito a 18,1 milioni di euro, in rialzo del 9,5% anno su anno.
Debito netto a 284 milioni di euro per fine giugno.
Prospettive.
Indicazioni positive sono emerse durante la conference call a commento dei dati, soprattutto in materia di aggregazioni. L’amministratore delegato Ernesto Mauri ha confermato che ci sono trattative con alcuni dei maggiori operatori sul mercato francese dei magazine.
La società ha confermato il target, rispetto al 2016 pro-forma, di ricavi sostanzialmente stabili, Ebitda adjusted in crescita 'high-single digit', con conseguente miglioramento della redditività percentuale e di un significativo incremento dell'utile netto (+30%).
La posizione finanziaria netta è attesa in ulteriore riduzione rispetto al 31 dicembre 2016, con un rapporto PFN/Ebitda adjusted inferiore a 2 volte.
Mercato dei libri in ripresa.
In una intervista al Corriere della Sera, Stefano Mauri, a.d. di Messaggerie Italiane, società che controlla Gems (secondo editore di libri in Italia dopo Mondadori con l’11% del mercato), indica il mercato dell’audiolibro come un’opportunità di crescita per gli editori italiani (Gems ha recentemente stretto un accordo con l’app di Amazon Audible), mentre gli e-book non sono più in crescita da un anno e rappresentano il 5% del mercato.
Secondo le rilevazioni di Gems, nei primi otto mesi del 2017 il mercato dei libri è in crescita del 3% a valore, a volumi quasi pari.
Le parole dell’a.d. di Messaggerie Italiane indicano un mercato italiano dei libri in salute. Ricordiamo che oltre il 70% dell’Ebitda di Mondadori è legato al business libri e che Mondadori è il leader di mercato con una quota vicina al 30%.
Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price 2,10 euro.
I risultati semestrali sono stati superiori alle aspettative. Il tema delle aggregazioni rappresenta un altro elemento positivo, non presente nella nostra valutazione da tenere presente.
Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, che nel secondo semestre beneficerà in maniera particolare dal lancio di importanti titoli.
Di seguito i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte
I ricavi sono risultati in lieve calo a 553 milioni dai 562,5 milioni di un anno prima (-1,7%), hanno pesato i periodici.
L'Ebitda consolidato è cresciuto del 21,2% a 27,3 milioni, grazie ad alcune plusvalenze (4,2 milioni dalla cessione di un immobile e 4,3 milioni dalla cessione di NaturaBuy).
Scorporando i dati del solo secondo trimestre emergono ricavi in calo del 5,2% anno su anno a 307,7 milioni di euro. L’Ebitda rettificato è salito a 18,1 milioni di euro, in rialzo del 9,5% anno su anno.
Debito netto a 284 milioni di euro per fine giugno.
Prospettive.
Indicazioni positive sono emerse durante la conference call a commento dei dati, soprattutto in materia di aggregazioni. L’amministratore delegato Ernesto Mauri ha confermato che ci sono trattative con alcuni dei maggiori operatori sul mercato francese dei magazine.
La società ha confermato il target, rispetto al 2016 pro-forma, di ricavi sostanzialmente stabili, Ebitda adjusted in crescita 'high-single digit', con conseguente miglioramento della redditività percentuale e di un significativo incremento dell'utile netto (+30%).
La posizione finanziaria netta è attesa in ulteriore riduzione rispetto al 31 dicembre 2016, con un rapporto PFN/Ebitda adjusted inferiore a 2 volte.
Mercato dei libri in ripresa.
In una intervista al Corriere della Sera, Stefano Mauri, a.d. di Messaggerie Italiane, società che controlla Gems (secondo editore di libri in Italia dopo Mondadori con l’11% del mercato), indica il mercato dell’audiolibro come un’opportunità di crescita per gli editori italiani (Gems ha recentemente stretto un accordo con l’app di Amazon Audible), mentre gli e-book non sono più in crescita da un anno e rappresentano il 5% del mercato.
Secondo le rilevazioni di Gems, nei primi otto mesi del 2017 il mercato dei libri è in crescita del 3% a valore, a volumi quasi pari.
Le parole dell’a.d. di Messaggerie Italiane indicano un mercato italiano dei libri in salute. Ricordiamo che oltre il 70% dell’Ebitda di Mondadori è legato al business libri e che Mondadori è il leader di mercato con una quota vicina al 30%.
Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE, target price 2,10 euro.
I risultati semestrali sono stati superiori alle aspettative. Il tema delle aggregazioni rappresenta un altro elemento positivo, non presente nella nostra valutazione da tenere presente.
Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, che nel secondo semestre beneficerà in maniera particolare dal lancio di importanti titoli.
Di seguito i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte
www.websim.it
www.websimaction.it
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