MONCLER: ANALISI FONDAMENTALE

Moncler [MONC.MI], il gruppo dei piumini, ha chiuso il terzo trimestre 2019 con ricavi in crescita del 12% su base annua (+10% a cambi costanti), leggermente sopra le attese, nonostante i risultati negativi di Hong Kong sulla scia di mesi di proteste, vendite -40%.

Nei primi nove mesi le vendite sono aumentate del 12% a tassi costanti a 995,3 milioni di euro, un dato quasi in linea con le stime.

L'Asia e il resto del mondo, che pesano per circa il 40% dei ricavi totali, hanno registrato un incremento del 15% nel terzo trimestre grazie a Giappone, Cina Continentale e Corea. In Italia le vendite sono salite del 4% e in Europa del 7%.

Risultati primo semestre in crescita.

La società ha terminato il primo semestre 2019 con risultati in crescita: 

Ricavi Consolidati pari a 570,2 milioni, +13% a tassi di cambio costanti e +16% a tassi di cambio correnti, rispetto ai 493,5 milioni del primo semestre 2018;
EBITDA Adjusted pari 143,6 milioni, rispetto a 123,9 milioni del primo semestre 2018, con 25,2%;
EBIT di 94,6 milioni rispetto ai 85,7 milioni del primo semestre 2018, con un incidenza sui ricavi del 16,6%. Includendo gli effetti IFRS 16, è pari a 102,6 milioni;
Utile Netto di Gruppo arrivato a 71,3 milioni, in crescita del 16%, rispetto ai 61,6 milioni del primo semestre 2018;
Cassa Netta: 395,7 milioni rispetto ai 450,1 milioni al 31 dicembre 2018 ed ai 243,9 milioni al 30 giugno 2018, dopo il pagamento dei dividendi per 101,7 milioni e acquisto di azioni proprie per 15,1 milioni. Includendo gli effetti IFRS 16, la posizione finanziaria netta è stata pari a 166,2 milioni di debito.   

Punta a crescere nell'e-commerce.

È previsto che l’e-commerce arrivi al 15% del totale delle vendite, anche grazie al lancio di un sito rinnovato e attivo dal 2020. Negli USA, Moncler beneficia della sua forte diversificazione a livello di canale. La società ha un’esposizione limitata a Barneys (la catena di negozi che ha chiesto il Chapter 11). Per il 2019, l’obiettivo è di aprire 15 DOS (erano 196 a fine giugno 2019) e di arrivare a 70 punti vendita all’ingrosso monomarca (erano 60 a fine giugno 2019). 

Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 42 euro. 

Alla luce della nota situazione in Hong Kong, riteniamo i numeri del terzo trimestre molto positivi, così come le indicazioni sul quarto trimestre. Sia la clientela cinese che quella americana continuano a mostrare un forte apprezzamento per il brand. Confermiamo la nostra visione sul titolo, lasciando le stime invariate. La situazione in Hong Kong rimane uno degli elementi di maggiore rischio, mentre Cina, Corea e Giappone dovrebbero proseguire la loro ottima performance. Pensiamo che Moncler possa essere in grado di gestire al meglio la situazione, grazie alla forza del suo brand e alla sua diversificazione per canale.

Di seguito i principali indicatori di bilancio storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.



www.websim.it