MEDIASET: ANALISI FONDAMENTALE
Scenario ancora difficile per il settore media ma si vedono timidi segnali di miglioramento ...
Mediaset [MS.MI] ha chiuso il primo semestre 2018 con un utile netto di 42,8 milioni di euro rispetto ai 74,5 milioni dello stesso periodo del 2017 (-42,5%).
I ricavi netti si sono attestati a 1,847 miliardi, stabili rispetto agli 1,845 miliardi del primo semestre 2017. In Italia, i ricavi sono stati pari a 1,34 miliardi (contro gli 1,337 precedenti), mentre in Spagna sono stati pari a 507,9 milioni di euro, in linea con i 508,5 milioni del 2017.
L'Ebit di gruppo ammonta a 173 milioni, in calo dai 212,1 milioni del precedente esercizio.
L'indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2018 è stato pari a 1,413 miliardi, contro gli 1,392 miliardi precedenti, con una generazione di cassa caratteristica di 132,7 milioni contro i 199,4 milioni del primo semestre 2017.
Prospettive.
Per quanto riguarda le previsioni sul 2018 Mediaset spiega nella nota che 'beneficera' dei primi effetti positivi della digital transformation dell'offerta pay avviata nel corso nel primo semestre in linea con quanto annunciato lo scorso anno al mercato con le linee guida 2020'. Sulla base di tali evidenze, 'si conferma l'obiettivo di conseguire al termine dell'esercizio un risultato operativo e un risultato netto consolidato positivi'. Il risultato netto - spiega il gruppo - 'potrebbe ulteriormente incrementarsi per effetto della plusvalenza generabile qualora venisse perfezionata l'Opa totalitaria sul capitale di Ei Towers'.
Commento.
Scorporando i risultati del secondo trimestre 2018 si evidenzia un leggero miglioramento rispetto alle nostre previsioni. I ricavi della TV integrata si sono attestati a 687,6 milioni di euro, in aumento del 2,9% su base annua. I ricavi pubblicitari (che includono TV, radio e pubblicità online) sono aumentati del 5,3% su base annua.
In termini di margini, l'EBIT trimestrale è diminuito da 30,6 milioni a 6,7 ??milioni di Euro, ma il dato è leggermente meglio delle stime. Vale la pena notare che i diritti della Coppa del Mondo di Calcio sono stati ampiamente spesati a giugno, lasciando un prevedibile margine positivo a luglio.
Nel corso della conference call il management ha indicato che i ricavi pubblicitari sono aumentati del 5% nei sette mesi fino a luglio.
Alziamo la raccomandazione a INTERESSANTE, target price 3,40 euro.
Prevediamo un miglioramento delle prospettive di raccolta pubblicitaria per il business italiano. Mediaset ha ridisegnato la strategia che dovrebbe evidenziare i primi risultati nel corso dell'anno: i costosi diritti del calcio non sono stati rinnovati; l'attività Premium è stata ristrutturata anche grazie all'accordo con SKY; un accordo con F2i sul business delle torri potrebbe generare implicazioni positive per la distribuzione dei dividendi. La caduta delle quotazioni (-20% a 12 mesi) non sconta a nostro giudizio il flusso di notizie positivo.
I ricavi netti si sono attestati a 1,847 miliardi, stabili rispetto agli 1,845 miliardi del primo semestre 2017. In Italia, i ricavi sono stati pari a 1,34 miliardi (contro gli 1,337 precedenti), mentre in Spagna sono stati pari a 507,9 milioni di euro, in linea con i 508,5 milioni del 2017.
L'Ebit di gruppo ammonta a 173 milioni, in calo dai 212,1 milioni del precedente esercizio.
L'indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2018 è stato pari a 1,413 miliardi, contro gli 1,392 miliardi precedenti, con una generazione di cassa caratteristica di 132,7 milioni contro i 199,4 milioni del primo semestre 2017.
Prospettive.
Per quanto riguarda le previsioni sul 2018 Mediaset spiega nella nota che 'beneficera' dei primi effetti positivi della digital transformation dell'offerta pay avviata nel corso nel primo semestre in linea con quanto annunciato lo scorso anno al mercato con le linee guida 2020'. Sulla base di tali evidenze, 'si conferma l'obiettivo di conseguire al termine dell'esercizio un risultato operativo e un risultato netto consolidato positivi'. Il risultato netto - spiega il gruppo - 'potrebbe ulteriormente incrementarsi per effetto della plusvalenza generabile qualora venisse perfezionata l'Opa totalitaria sul capitale di Ei Towers'.
Commento.
Scorporando i risultati del secondo trimestre 2018 si evidenzia un leggero miglioramento rispetto alle nostre previsioni. I ricavi della TV integrata si sono attestati a 687,6 milioni di euro, in aumento del 2,9% su base annua. I ricavi pubblicitari (che includono TV, radio e pubblicità online) sono aumentati del 5,3% su base annua.
In termini di margini, l'EBIT trimestrale è diminuito da 30,6 milioni a 6,7 ??milioni di Euro, ma il dato è leggermente meglio delle stime. Vale la pena notare che i diritti della Coppa del Mondo di Calcio sono stati ampiamente spesati a giugno, lasciando un prevedibile margine positivo a luglio.
Nel corso della conference call il management ha indicato che i ricavi pubblicitari sono aumentati del 5% nei sette mesi fino a luglio.
Alziamo la raccomandazione a INTERESSANTE, target price 3,40 euro.
Prevediamo un miglioramento delle prospettive di raccolta pubblicitaria per il business italiano. Mediaset ha ridisegnato la strategia che dovrebbe evidenziare i primi risultati nel corso dell'anno: i costosi diritti del calcio non sono stati rinnovati; l'attività Premium è stata ristrutturata anche grazie all'accordo con SKY; un accordo con F2i sul business delle torri potrebbe generare implicazioni positive per la distribuzione dei dividendi. La caduta delle quotazioni (-20% a 12 mesi) non sconta a nostro giudizio il flusso di notizie positivo.
Nella tabella qui sotto riportiamo i dati storici (A) e le nostre stime (E). Fonte Websim/Intermonte.
www.websim.it
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