LEONARDO - Analisi Fondamentale
Leonardo supera le aspettative sui target finanziari, concentrando gli sforzi sull'efficienza dei costi e sulla crescita inorganica. Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Intermonte.
Giudizio: Interessante
Prezzo: 20.01€
Target di lungo termine: 22.00€
Sintesi - Target del piano migliori sul FOCF
Gli obiettivi finanziari di Leonardo per il 2024-28 comunicati ieri sono stati sostanzialmente in linea con le aspettative su ordini (totale cumulato 5 anni €105bn vs. ns stima €106bn), ricavi (€95bn vs. stima €93bn) ed EBITA (€1.44bn nel 2024 rispetto ai nostri €1.45bn e consenso di €1.39bn che però non includeva Telespazio che dovrebbe contribuire ca. €50mn di EBITA addizionale) e significativamente migliore sul FOCF, previsto a €770 mn nel 2024 (consensus €707mn), a €1.0bn nel 2026 (consenso €887mn) e a €1.3bn nel 2028. La strategia di allocazione del capitale comprende anche il miglioramento del payout (DPS proposto per l'anno fiscale 23 raddoppia a €0.28) e spazio per una crescita inorganica in aree strategiche (Cyber e Spazio).
La Nostra View
Evidenziamo che i target di FOCF includono un piano di efficienze sui costi significativo (€150mn nel 2024 che salgono a €590mn di risparmi annui nel 2028). La presentazione inoltre non ha aggiunto molti dettagli al piano di crescita inorganica e sviluppi sulle alleanze europee. Non ci attendiamo variazioni significative al nostro modello di stime e aumentiamo il TP da €15 a €22 aggiornando la SOTP e mantenendo un multiplo implicito EV/EBITA 2024 del business ex asset quotati, MBDA e attività spazio di 7.0x. Confermiamo il nostro rating OUTPERFORM.
Azioni menzionate
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