IVECO GROUP - ANALISI FONDAMENTALE

Resultati del 4Q 2022

I risultati del 4Q 2022 dell'IVECO Group hanno superato le stime e le previsioni. Il successo è stato spinto da un volume-mix più forte, soprattutto grazie ai camion medi e pesanti (M&HT) e alla FPT, mentre i prezzi sono rimasti elevati. Le vendite industriali nette del 4Q sono cresciute del 31% YoY a €4,36 miliardi, con una forte crescita di CSV/FPT. L'EBIT margin si è migliorato del 3,0 pp YoY, superando le stime. La generazione di cassa è stata un altro punto forte del 4Q, con un FCF industriale di €1,04 miliardi, superando le previsioni grazie ai guadagni più elevati e al contributo solido del capitale circolante.

Guidance 2023

Le indicazioni 2023 di IVECO Group riflettono ancora la prudenza e la scarsa visibilità del 2H23. I mercati dei camion e degli autobus sono previsti piatti nel 2023, ma la crescita del fatturato del "+2% al +3%" sembra cauta. Questa prudenza riflette la limitata visibilità sul 2H23 a causa dell'incertezza macroeconomica e della possibile pressione sui prezzi. Tuttavia, la guidance 2023 prevede un aumento delle previsioni sia per il cashflow che per l'EBIT. Inoltre, gli ordini sono ancora solidi, anche se è probabile che l'aumento degli utili per azione sia più limitato a causa delle spese finanziarie indicate.

Obiettivi 2024

L'IVECO Group ha ribadito i suoi obiettivi per il 2024, tra cui il margine EBIT industriale "4.0% al 5.0%". La forte crescita dei risultati del FY22 aumenta la fiducia nell'abilità dell'azienda di avvicinarsi ai propri obiettivi. La guida FY23 implica un aumento della crescita del margine nel FY24, con una quota aggiuntiva di margine EBIT industriale necessaria per raggiungere l'obiettivo del FY24.

Valutazione dell'azione IVECO

L'azione IVECO Group ha avuto una reazione positiva (+16%) ai risultati del 4Q, con il percorso per gli obiettivi del FY24 che sembra sempre più plausibile. La valutazione del business industriale di IVECO rimane relativamente bassa rispetto ai suoi concorrenti, con un multiplo EV/EBIT industriale del '23/'24 del 1,4x/1,2x, che rappresenta uno sconto del 75% rispetto ai suoi simili. La nostra valutazione del prezzo obiettivo si basa su uno sconto del 60% rispetto ai multimpli di mercato.