ITALGAS: ANALISI FONDAMENTALE

Il gruppo Italgas [IG.MI] ha chiuso il primo trimestre 2022 con i seguenti dati:

Ricavi totali 354 milioni di euro (+6,2%)

Margine operatvo lordo (EBITDA) sale a 250 milioni (+6,7%)

Utile operativo (EBIT): 141,9 milioni (+9,2%)

Utile netto adjusted attribuibile al gruppo: 88,9 milioni (+9,5%)

Investimenti tecnici: 179,5 milioni

Flusso di cassa operativo: 198,8 milioni

Posizione finanziaria netta al 31 marzo 2022 pari a 4.954,7 milioni

Italgas ha precisato che non dispone di attività produttive o personale discolato in RUSSIA, UCRAINA o paesi geopoliticamente allineati con la Russia, nè ha rapporti commerciali e/o finanziari con tali paesi.

Italgas non esclude che il conflitto possa ripercuotersi in forma oggi non prevedibile sulla capacità di approvvigionamento. 

Commento

Italgas ha riportato un buon insieme di risultati, leggermente al di sopra delle stime a livello di P&L grazie a maggiori ricavi non regolati inclusa una plusvalenza sulle vendite di asset per 2,7 mln. In dettaglio:

Ricavi: 354 mln vs 342 mln attesi
EBITDA: 250 mln vs 240 mln exp.
EBIT: 142 mln vs 132.5 mln exp.
Adjusted utile netto:  89 mln vs 82.6 mln exp.
Capex: 180 mln vs 195 mln
PFN (inc. IFRS 16): 4.955  mln vs 4.909 mln exp.

Raccomandazione INTERESSANTE. Target price a 6,10 euro. 

Riduciamo leggermente i costi operativi a seguito della forte performance registrata nel 1Q 2022, portando a un aumento dell'1,7% dell'EPS medio 2022-2024. Si ricorda che: 

1) incorporiamo già l'acquisizione di Depa, la cui chiusura è prevista nelle prossime settimane (possibilmente entro la fine di maggio) con un contributo di 6 mesi al P&L di Italgas nel 2022; 

2) includiamo ancora il contributo dell’Atem Napoli 1 che ha una RAB di circa 300 mln e che dovrebbe venir deconsolidato nel 2023.

Aumentiamo il nostro target da 5.90 a 6.10 euro come conseguenza del rialzo delle stime. Confermiamo la visione neutrale.