IREN: ANALISI FONDAMENTALE

Iren [IREE.MI] ha comunicato i seguenti principali indicatori economico-finanziari del 2019.

Ricavi a 4.275 milioni di euro (+5,8% rispetto a 4.041 milioni di euro al 31/12/2018).

Margine Operativo Lordo (Ebitda) a 917 milioni di euro (-5,1% rispetto a 967 milioni di euro al 31/12/2018). Escludendo gli effetti straordinari che hanno caratterizzato il 2018 pari a circa 100 milioni di euro, la crescita dell'ebitda sarebbe stata di circa 51 milioni di euro (+5,9%).

Risultato Operativo (Ebit) pari a 452 milioni di euro (-14,8% rispetto a 530 milioni di euro al 31/12/2018). Escludendo gli effetti straordinari sopracitati l'Ebit risulterebbe in crescita di 23 milioni di euro.

Utile Netto di Gruppo pari a 237 milioni di euro (-2,3% rispetto a 242 milioni di euro al 31/12/2018). Escludendo gli effetti sopracitati e la svalutazione di OLT del 2018, l'utile netto risulterebbe in crescita di 39 milioni di euro.

Indebitamento finanziario netto a 2.706 milioni di euro. Escludendo le operazioni di consolidamento (89 milioni di euro) e l'effetto dell'applicazione dei principi contabili IFRS16 (126 milioni di euro), la crescita dell'indebitamento finanziario netto si sarebbe contenuta a 37 milioni di euro.

Proposta di dividendo per azione pari a 9,25 centesimi di euro , in crescita del 10,1%.

Highlights industriali

Crescita organica pari a 36 milioni di Ebitda, supportata da tutti i settori di business.
Consolidamento con effetto sull'Ebitda per circa 11 milioni, legati all'ingresso nel perimetro aziendale di ACAM La Spezia, San Germano, Spezia Energy Trading e altre società minori.
Sinergie pari a 10 milioni di Ebitda, al netto dei costi emergenti.
Investimenti pari a 524 milioni (+17%), destinati principalmente ai settori regolati.
Solida base clienti nei settori energetici (circa 1,815 milioni di clienti), in aumento di oltre 33.000 unità rispetto al 31/12/2018.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price a 2,80 euro.

In particolare, i risultati del quarto trimestre sono stati sopra le attese a livello operativo, ma peggiori in termini di utile e debito. 
Il dividendo per azione si è attestato a 0,925 euro (+10% anno su anno) ,in linea con le attese. 
Il management ha fornito un outlook sul 2020, nel complesso confortante, con un impatto del covid-19 sull’Ebitda atteso a 15-20 milioni (guidance Ebitda 2020 890-905 milioni) ed un impatto sul circolante e perdite crediti per circa 80 milioni. 
Confermiamo le stime, il target e la raccomandazione. 

Nella tabella qui sotto riportiamo i dati storici (A) e le stime (E) elaborate da Websim/Intermonte.



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