INTRED - Analisi Fondamentale

Sintesi - Forte vendite del primo trimestre spinte dai volumi, ulteriore impulso da fusioni e acquisizioni

Forti vendite e KPI nel 1Q. Il fatturato consolidato del gruppo è cresciuto del 13,4% su base annua a €13,8 milioni (+2% sopra le nostre stime). Specificamente, il fatturato autonomo di Intred si è attestato a €13,0 milioni (le nostre attese €12,8 milioni), in aumento del 6,4%, mentre Connecting Italia, acquisita di recente (la cui fusione in Intred è prevista per quest'anno) ha contribuito con €0,85 milioni (le nostre attese €0,8 milioni). La crescita del fatturato è stata guidata principalmente dalle vendite di connessioni in fibra ottica (€8,4 milioni, +14,9% su base annua). Il core business dell'azienda, i servizi ricorrenti, ha rappresentato circa l'85,3% del fatturato, raggiungendo €11,8 milioni, in aumento del 14,1%. Geograficamente, è stata osservata una crescita significativa in province come Mantova, Sondrio, Pavia e Lecco, con Intred che supporta attivamente l'espansione delle vendite, in particolare nella regione Lombardia, attraverso offerte scolastiche mirate al governo locale e ai settori professionali. A oggi sono state attivate 3.700 scuole, generando un fatturato totale di €2,3 milioni nel 1Q. Inoltre, la rete proprietaria in fibra ottica si è espansa del 4%, raggiungendo >12.300km alla fine di marzo. Il tasso di abbandono (al 4,5%) rimane il migliore nella classe nel settore, confermando l'alto livello di fedeltà dei clienti.

Analisi

Espansione in tutti i segmenti di clientela. la crescita del fatturato è stata notevole nel settore pubblico, con un aumento dell'11,9% a €2,8 milioni. Il settore Business è aumentato del 5,7% a €6,8 milioni (4Q: +5,1%), o +19% includendo Connecting Italia, un asset dedicato al 100% al business. Il settore all'ingrosso è aumentato del 4,6% (4Q: +4,1%). Residenziale in aumento del 3,3% (4Q: +2,4%). Il CEO Daniele Peli ha sottolineato i forti risultati registrati nel trimestre e ha menzionato la nomina di Egon Zanagnolo come nuovo Direttore Generale (effettivo dal 28 marzo) per guidare ulteriore crescita dell'azienda. Inoltre, l'azienda ha avviato una partnership pubblicitaria strategica con Andrea Pirlo, che prevede rafforzerà la consapevolezza del marchio nei prossimi due anni.

Variazione nelle Stime

Nessun cambiamento nelle stime. La crescita delle vendite è stata coerente con la nostra ipotesi per l'anno fiscale (+14,8% su base annua a €57,5 milioni, inclusi €3 milioni di impulso da Connecting Italia), quindi lasciamo le nostre stime praticamente invariate.

La Nostra View

Confermato Giudizio MOLTO INTERESSANTE; target ancora €16,5. I segnali positivi dai risultati del 1Q sulle attuali operazioni in tutti i segmenti di clientela e la creazione di valore accelerata attraverso Connecting Italia sono di buon auspicio per gli sviluppi nei prossimi trimestri e migliorano la visibilità sulle attuali stime. Apprezziamo il modello di business di INTRED, in quanto offre un profilo di rischio-rendimento molto attraente grazie a: a) una rete proprietaria focalizzata sulla tecnologia UBB a prova di futuro (nessun rischio di cambiamento disruptivo e limitate necessità di CapEx a lungo termine) e vantaggio del primo entrante in Lombardia; una posizione altamente strategica (1/5 del PIL italiano) con una forte presenza di PMI; b) espansione dell'impronta da offerte scolastiche e un ciclo di investimenti commerciali per supportare la crescita a lungo termine e un tasso di adozione più rapido; c) forte visibilità sull'IRR (CapEx iniziale con rendimenti garantiti) con protezione dal basso (flussi di entrate visibili e ricorrenti, basso abbandono); d) un quadro normativo di supporto (PNRR); e) opzionalità a lungo termine offerta da asset attraenti (rete proprietaria, base clienti ben consolidata e fedele) in uno scenario di potenziale consolidamento del mercato.

Stime dei principali dati finanziari