INTESA SANPAOLO: ANALISI FONDAMENTALE

Intesa Sanpaolo [ISP.MI], primo gruppo bancario in Italia, ha chiuso il terzo trimestre con un utile netto a 883 milioni di euro, sopra le stime degli analisti pari a 785 milioni, ma in calo dai 927 milioni di un anno fa.

L’istituto punta a chiudere l’anno con un utile netto superiore a 3,8 miliardi, grazie a 3,4 miliardi di  plusvalenza netta derivante dalla partnership con Intrum da contabilizzare entro l'anno.
 
Elevata patrimonializzazione, largamente superiore ai requisiti normativi anche nello scenario avverso dello stress test: common equity tier 1 ratio pro-forma a regime al 13,7% tenendo conto dei dividendi maturati nei nove mesi.

Nel terzo trimestre sono in calo le commissioni nette (a 1,924 miliardi, -3,4% sul trimestre precedente), mentre salgono gli interessi netti a 1,844 miliardi (+0,3%). I proventi operativi netti diminuiscono del 7,3% a 4,269 miliardi. Tuttavia, il dato dei nove mesi  è in crescita del 4,3% su base annua. Il risultato della gestione operativa mostra una crescita del 13,2% nei nove mesi 2017, con proventi operativi netti in aumento del 4,3% e costi operativi in calo del 3,2%.

Le stime di crescita fornite dall'amministratore delegato sono positive, soprattutto sul margine d’interesse, sulla riduzione dei crediti deteriorati e sul taglio dei costi. Riteniamo che Intesa Sanpaolo sia la migliore banca in termini di solidità e redditività. Alla luce delle valutazioni del nostro ufficio studi sul prodotto interno lordo (GDP), che sono caute, abbiamo ridotto le stime 2019/2020 del 3% e 5%. Teniamo conto dell'aumento del tasso privo di rischio (free risk rate).