INDEL B - Analisi Fondamentale

Prossimo evento: Risultati dei ricavi del 9M23

I risultati dei ricavi del 9M23 saranno annunciati il 27 ottobre 2023. Nel complesso, l'andamento delle vendite nel secondo trimestre è stato solido, considerando il confronto con l'anno precedente. I ricavi del secondo trimestre sono rimasti stabili rispetto all'anno precedente, raggiungendo €63,7 milioni, leggermente migliori delle aspettative. Questo rappresenta un risultato positivo considerando il confronto difficile, in quanto i ricavi sono cresciuti del 25% nel secondo trimestre del 2022.

Performance di 12 mesi di INDEL B

Le entrate del secondo trimestre sono state sostenute da una crescita del 4% rispetto all'anno precedente, raggiungendo €39,9 milioni nel settore automobilistico. La domanda è stata forte sia in Europa che in Nord America, e le prospettive per il secondo semestre del 2023 rimangono positive. Nel settore dell'ospitalità, i ricavi sono stati simili al primo trimestre, raggiungendo €4,3 milioni, in calo del 21% rispetto all'anno precedente. Tuttavia, le prospettive per il secondo semestre dovrebbero beneficiare degli ordini nel settore delle crociere. I ricavi nel settore del tempo libero sono stati migliori delle aspettative, con una crescita del 2% rispetto all'anno precedente, raggiungendo €10,7 milioni. Nel complesso, le prospettive per il secondo semestre del 2023 sono più incerte, soprattutto per il segmento dei veicoli ricreazionali. I ricavi degli elettrodomestici per il raffreddamento sono diminuiti del 28% rispetto all'anno precedente, raggiungendo €2,4 milioni, ma sono stati leggermente migliori delle aspettative. Infine, i componenti e i pezzi di ricambio hanno confermato il miglioramento sequenziale atteso dopo un primo trimestre negativo, con un aumento del 8% rispetto all'anno precedente, raggiungendo €6,5 milioni. Le prospettive indicano che le tendenze del secondo semestre del 2023 dovrebbero continuare in linea con il primo semestre.

Miglioramento del margine rispetto al secondo semestre del 2022

L'EBITDA rettificato dell'azienda è stato di €16,2 milioni, in calo del 6,7% rispetto all'anno precedente ma del 5% migliore delle aspettative, con un margine del 13,1% (rispetto al 12,7% previsto). La diluizione del margine di 160 punti base rispetto all'anno precedente è stata in parte dovuta alla composizione dei ricavi, in parte ai maggiori costi di produzione e anche ai danni causati da precipitazioni eccezionalmente intense durante il primo semestre. Tuttavia, il margine è stato superiore di 100 punti base rispetto al secondo semestre del 2022, beneficiando degli aumenti di prezzo. Il profitto netto è stato di €9,1 milioni, superiore del 33% alle aspettative grazie a minori spese di ammortamento e oneri finanziari, nonché a un'aliquota fiscale più bassa. Il debito netto alla fine di giugno 2023 ammontava a €20,7 milioni, in calo di €7,8 milioni rispetto alla fine del 2022, grazie al pagamento dell'ultima rata dalla vendita della partecipazione nella società cinese Guangdong Iceco (€6,5 milioni) e al flusso di cassa operativo netto generato (€6 milioni), che ha compensato ampiamente il pagamento dei dividendi (€4,5 milioni).

Migliore visibilità sulle stime per l'intero anno

Confermiamo le nostre previsioni di ricavi, tenendo presente che il secondo semestre del 2022 offre un confronto più favorevole e che la domanda sembra essere rimasta solida, in particolare nel settore automobilistico. Confermiamo anche le nostre previsioni di EBITDA. Al di sotto di questa linea, le spese di ammortamento previste inferiori (come evidenziato nel primo semestre del 2023) sono compensate da spese finanziarie leggermente più elevate, con un impatto quasi neutro sull'EPS. La valutazione dell'azienda al nostro obiettivo sarebbe di 6,7x e 11,3x rispettivamente per il rapporto EV/EBITDA e P/E del 2023, mentre Dometic è quotata rispettivamente a 8,8x e 13,6x.