IERVOLINO ENTERTAINMENT: ANALISI FONDAMENTALE

Iervolino Entertainment [IE.MI] è una società specializzata nella produzione di contenuti cinematografici e televisivi destinati al mercato internazionale. 

Ebit 2020 in linea alle previsioni

I risultati 2020 mostrano un valore della produzione pari a 120,7 milioni di euro, +51% su base annua, e il 9% sopra le attese. 

L’Ebit ha raggiunto la cifra di 22 milioni di euro, in linea su base annua e alle nostre stime, dimostrando la capacità di Iervolino di raggiungere i target, nonostante la crisi pandemica. 

Alla fine del 2020, il debito netto è stato pari a 15,6 milioni di euro, cifra più alta delle attese. Il dato riflette i ritardi nella produzione cinematografica causati dell'emergenza Covid, gli investimenti per il lancio dell'attività serba, le richieste posticipate di accesso ai contributi pubblici e il conseguente ritardo nella loro assegnazione.

Aggiornamento delle stime

Assumiamo una posizione più cauta sulle stime 2021-22, ma allo stesso tempo teniamo in debito conto che la visibilità sui risultati è aumentata, grazie alla maggiore chiarezza sul numero dei progetti. 

Rispetto alle precedenti stime, abbiamo abbassato il contributo del progetto Arctic Friends sul 2021, perché la produzione di 12 episodi è stata anticipata al 2020, e riduciamo anche il contributo delle attività in Serbia (la nostra iniziale stima era di 100/150 episodi fra il 2021/22, ora ipotizziamo 80 episodi all’anno). 

Aumenta la nostra visibilità sui risultati 2023, perché ci aspettiamo che la produzione di contenuti di animazione continui, anche coinvolgendo partner esterni, e che siano portati  a compimento i contratti con Paradox e WWPS (più precisamente, ci aspettiamo la consegna del quinto film con Paradox e del quarto con WWPS). 

Proiezioni sulla generazione di cassa

Quest’anno gli sforzi del management si concentreranno sul raggiungimento di un solido equilibrio fra la crescita del business e la generazione di cassa. 

Ci aspettiamo che debito netto 2021 rimanga stabile su base annua, anche a seguito degli investimenti in nuovi progetti. 

La leva finanziaria dovrebbe essere solida nel 2022 (il progetto Arctic Friend non richiede ulteriori investimenti) e ancora di più nel 2023. 

Crediamo che nei prossimi mesi siano annunciate nuove produzioni per il periodo 2022-23

Confermiamo il giudizio INTERESSANTE, alziamo il target a 5,1 euro, dai 4,8 euro precedenti. 

A Poco meno di 2 anni dall'IPO, l'azienda ha mantenuto la maggior parte delle sue promesse, e il suo posizionamento strategico si è dimostrato estremamente efficace.

Nonostante l'impatto molto negativo del covid sull'industria, il modello di business di Iervolino si è dimostrato resiliente, grazie a un'ampia esposizione al business dei contenuti di animazione (88% del totale) e alla sua indipendenza da quello del cinema. 

In questo rapporto presentiamo previsioni più caute, tuttavia la società ha annunciato una serie di nuovi progetti che migliorano la visibilità a medio termine, e che stanno progressivamente diversificando la ripartizione dei ricavi per prossimi anni. 

Nella tabella sottostante le cifre storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Websim/Intermonte

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