IERVOLINO ENTERTAINMENT: ANALISI FONDAMENTALE

Iervolino Entertainment [IE.MI] è una società specializzata nella produzione di contenuti cinematografici e televisivi destinati al mercato internazionale

I risultati del primo semestre aumentano la visibilità sulle nostre stime 

Iervolino ha archiviato il primo semestre con risultati positivi, trainati dal segmento dei filmati brevi.

Nonostante le difficoltà macro determinate dalla pandemia Covid-19, il business è cresciuto grazie all’attenzione della società per le piattaforme OTT, che hanno beneficiato di un incremento di traffico. 

I ricavi sono stati pari a 55,5 milioni di euro, (9,6 milioni nel primo semestre 2019), i profitti netti a 9,6 milioni (2,7 milioni nel primo semestre 2019). I risultati sono stati trainati dalle web series, che hanno generato circa l’87% dei ricavi, in rialzo rispetto al 63% del 2019. 

Nel primo semestre, sono stati pubblicati trenta episodi della serie Arctic Friends (25,6 milioni di ricavi), e altrettanti episodi della serie Puffins (13,7 milioni).

Il fatturato include anche l’utile connesso ai ricavi anticipati relativi al film Waiting for the Barbarians (4,6 milioni di euro) ed agli episodi della web series Arctic Friends (4 milioni). 

L’Ebit è stato pari a 12 milioni di euro, circa il 25% dei ricavi, rispetto alla cifra di 2,9 milioni del primo semestre 2019.

La posizione finanziaria netta mostra un debito detto pari a 4,8 milioni, in rialzo rispetto ai 4,3 milioni del 2019, per via degli investimenti effettuati. 

Le nuove stime

Alla luce dei risultati semestrali, la società ha confermato la stima di una forte crescita dei ricavi nel 2020, e di un sensibile incremento della profittabilità. 

Le stime per i primi nove mesi del 2020 vedono ricavi pari a 78 milioni di euro, e un Ebit di circa 17 milioni. 

È importante sottolineare che, nel quarto trimestre 2020, la filiale Serba di Iervolino (Iervolino Studios d.o.o.) inizierà la produzione della serie web Puffins “Impossible”. Abbiamo cambiato le mostre stime per includere il contributo delle attività in Serbia. In dettaglio, ci aspettiamo che nel 2021 la società produca 100 episodi e 150 nel 2022. 

Stimiamo approssimativamente che ogni episodio possa generare circa 330mila euro, perciò abbiamo aggiunto 33 milioni e 49 milioni di euro alle nostre stime del 2021 e del 2022. 

Riteniamo che questa serie possa generare circa il 20% dell’Ebit margin. D'altra parte, nelle nostre stime 2020 abbiamo incluso  dei ricavi che avevamo previsto per il 2021-22  e abbiamo tagliato il contributo fiscale relativo alla spesa di ricerca e sviluppo. 

Confermiamo il giudizio INTERESSANTE, portiamo il target price a 4,80 da 4,50 euro. 

I risultati del primo semestre sono molto positivi, così come la notizia della distribuzione della web serie Aectic Friend su Apple tv e Amazon Prime.

In generale, il gruppo ha dimostrato capacità di consolidare le relazioni con i leader OTT broadcaster. 

Le nostre stime includono solo i lavori contrattualizzati, ma ci aspettiamo che nuovi progetti siano annunciati in futuro. 

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