IEG OUTPERFORM - Analisi Fondamentale

Performance del secondo trimestre 2023 supera le aspettative

I risultati del secondo trimestre 2023 di IEG hanno superato le nostre aspettative su molti fronti. Nel dettaglio: i ricavi hanno chiuso a 42,2 milioni di euro rispetto ai 38,9 milioni di euro previsti, l'EBITDA rettificato è stato di 4,6 milioni di euro rispetto a 2,6 milioni di euro, l'EBIT è stato di -0,2 milioni di euro, il risultato netto è stato di -2,7 milioni di euro (in linea), e la NFP (inclusi gli elementi non monetari) è stata di 95 milioni di euro rispetto ai 98 milioni di euro previsti, in parte a causa di un CapEx inferiore alle aspettative.

Prospettive per il 2023

Nonostante lo scenario macroeconomico previsto per il 2023 sia ancora segnato dall'incertezza, il secondo trimestre 2023 ha confermato la consolidazione della crescita in tutte le linee di business, consentendo al Gruppo di superare i risultati del 2019 in termini di ricavi. In questo contesto, per il 2023 il Gruppo si aspetta di "migliorare gli obiettivi di margine stabiliti nel piano aziendale, superando i volumi di fatturato previsti e migliorando la generazione di cassa per sostenere gli investimenti".

Lancio del programma di buyback

In seguito alla decisione presa nell'assemblea degli azionisti a aprile, ieri il consiglio di amministrazione ha approvato una risoluzione per avviare un programma di acquisto e cessione di azioni proprie. Il programma mira a creare un "magazzino di azioni" per supportare future operazioni straordinarie di finanziamento e per realizzare investimenti a medio e lungo termine. Gli acquisti, che potrebbero avvenire in più tranche, mireranno a un massimo di 400.000 azioni ordinarie della società, corrispondenti al 1,30% del capitale sociale e circa il 4,8% del flottante.

Stime e Valutazione

In seguito ai risultati del secondo trimestre 2023, che sono stati migliori del previsto, e al momento positivo, stiamo aumentando le nostre stime di fatturato per il 2023-2024 in media del 4,5%, mentre alziamo i numeri di EBITDA/EPS rispettivamente dell'8% e del 16%. Il nostro target passa da 3,50 euro a 3,80 euro sulla base delle nuove stime (calcolato utilizzando un modello DCF). Riteniamo che i risultati del secondo trimestre e le prospettive positive siano un segnale di progresso solido e che i potenziali ostacoli siano già incorporati nel prezzo delle azioni, che attualmente si negoziano a un rapporto prezzo/EBIT di 5,9x e 4,9x per il 2023E e il 2024E rispettivamente, rispetto a 15,4x e 12,3x per il gruppo di confronto, e a multipli forward di 1 anno/2 anni di circa 9,0x e 8,5x prima del Covid-19. L'aggiornamento del piano strategico in autunno potrebbe essere un ulteriore catalizzatore.