Helyx Industries - Mytho traina la crescita, margini in aumento

Helyx Industries chiude il FY25 con ricavi superiori alle attese, evidenziando una forte accelerazione guidata dalla nuova divisione NGS Mytho, già principale driver di crescita. Il trend dei margini operativi è più lento rispetto alla velocità di crescita dei fatturati per i costi di set-up della nuova organizzazione. La visibilità sulla top line migliora grazie a contratti già acquisiti, in particolare nel segmento NGS, mentre il recupero della redditività appare più graduale, con EBITDA positivo atteso dal 2027. La nuova struttura a tre divisioni e il rafforzamento tecnologico supportano il potenziale di crescita nel medio termine. Confermiamo il BUY con TP a Eu1.36 (da Eu1.49), riflettendo un significativo upside, a fronte tuttavia di un profilo di rischio elevato.

Analisi

FY25: forte accelerazione della crescita trainata da Mytho. Helyx chiude il 2025 con ricavi pari a Eu 1.93mn (+152% YoY), ben superiori alla guidance e alle attese, grazie soprattutto al contributo della nuova divisione NGS Mytho (Eu1.11mn, oltre il 50% del totale). Le divisioni legacy (Hyris e Vytro) mostrano invece un andamento più contenuto, anche per slittamenti di fatturazione al 2026. Il dato conferma l’efficacia della nuova strategia industriale e il ruolo già centrale dell’NGS nella traiettoria di crescita del gruppo, pur con una base ancora limitata.

Margini in miglioramento ma ancora penalizzati da fase di investimento. L’EBITDA rettificato migliora significativamente a Eu -1.38mn (da Eu -2.70mn), beneficiando della crescita dei ricavi e della riduzione dei costi operativi (-9% YoY). Tuttavia, la redditività resta sotto pressione per i costi di start-up della divisione Mytho, il cui contributo è ancora diluitivo nella fase iniziale. Il percorso verso il break-even appare coerente ma graduale, con ritorno a EBITDA positivo atteso solo a partire dal 2027, riflettendo un modello di growth con elevato upfront investment.

Visibilità sui ricavi in aumento grazie a contratti strategici. Il recente sviluppo commerciale, in particolare l’accordo con Revvity Italia nell’ambito del Progetto Genoma Puglia (minimo garantito ~Eu 1.3mn), fornisce una solida base di ricavi per il 2026 e conferma il posizionamento competitivo della divisione Mytho. Parallelamente, gli accordi di distribuzione internazionale e i primi ordini su nuove soluzioni Hyris supportano l’espansione commerciale. Questo insieme di evidenze contribuisce a migliorare la visibilità sulla top line nel breve termine, pur restando limitata la prevedibilità sui margini.

Variazione nelle stime

Confermiamo il BUY con TP a Eu1.36 (da Eu1.49), riflettendo un significativo upside, a fronte tuttavia di un profilo di rischio elevato.

La view degli analisti

Conferma BUY: upside elevato ma con profilo di rischio significativo. Confermiamo il rating BUY con TP a Eu1.36 (in calo da Eu1.49 per effetto dei multipli di settore), che implica un upside superiore al 70% rispetto ai livelli attuali. La valutazione riflette il potenziale di crescita legato alla scalabilità del modello e al rafforzamento del portafoglio tecnologico e IP. Tuttavia, il titolo mantiene un profilo di rischio elevato, legato all’esecuzione della strategia, alla fase di sviluppo dell’NGS e alla dipendenza dal valore terminale nel modello DCF, rendendolo adatto a investitori con alta tolleranza al rischio.