GENERALI: ANALISI FONDAMENTALE

Generali [GASI.MI] ha registrato nel primo trimestre un calo dell'85% dell'utile netto rispetto all'anno precedente, dopo 655 milioni di euro di svalutazioni dovute all'impatto di Covid-19 sui mercati finanziari. L'utile netto, pari a 113 milioni, è inferiore al consensus degli analisti, raccolto dalla società, di 379 milioni di euro.

Il risultato operativo, invece, è salito del 7,6% a 1,45 miliardi di euro grazie al contributo dei settori Danni e asset management. Gli analisti prevedevano 1,3 miliardi di euro.

Generali vede un utile operativo "resiliente" nel 2020, anche se probabilmente inferiore al dato del 2019, e un impatto negativo della crisi di Covid-19 sull'utile netto.

I premi sono stabili a 19,2 miliardi (+0,3%) con la crescita del Danni (+4%) che compensa la flessione del Vita. Il combined ratio dei Danni scende all'89,5%. Nel Vita, raccolta netta a 3,1 miliardi (-25,2%) e riserve tecniche a  363,4 miliardi (-1,6%), a causa dell’attuale andamento dei mercati finanziari. Marginalità tecnica Danni in miglioramento con combined ratio a 89,5% (-2,0%); la redditività della nuova produzione Vita si mantiene elevata a 4,04% (-0,35%), continua crescita dei ricavi dall’Asset Management. 

In calo il patrimonio netto a 25 miliardi e il Solvency 2 ratio a 196%, di poco inferiore alle attese ed in calo rispetto alla fine del 2019.

Raccomandazione NEUTRALE, target price a 13,50 euro.

Apprezziamo l’andamento operativo positivo, ma i dati sull’utile netto e sul Solvency sono inferiori alle attese e sono quindi possibili revisioni al ribasso delle stime. Altro elemento apprezzabile è il pagamento di un anticipo sul dividendo a maggio di 0,50 euro per azione, che sarà seguito da altri 0,45 euro per azione entro fine anno se le condizioni lo permetteranno.