FINCANTIERI - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati del 4° trimestre 

Nel 4° trimestre, i ricavi sono aumentati del 1,3% YoY, con il settore della cantieristica navale stabile YoY, quello offshore aumentato del 38% e l'ESS in calo del 17%. Tuttavia, la redditività è stata inferiore alle aspettative, con un margine EBITDA del 2,3% rispetto al 3% previsto. Il margine della cantieristica navale è stato solo del 1,7%, influenzato dai prezzi dell'energia e dall'inflazione dei costi del lavoro negli Stati Uniti. Il margine offshore è aumentato, raggiungendo il 3,6%, grazie al progressivo riposizionamento verso il settore dell'eolico offshore. Il margine ESS nel 4° trimestre è stato del 5,0%, migliorando sequenzialmente, ma con la negativa performance nel segmento delle infrastrutture che continua a influenzare i risultati.

Impatto di un singolo evento sui risultati

Il reddito netto riportato è stato di € -309 milioni a causa di €238 milioni di costi straordinari (avviamento e deterioramento di altri asset per €164 milioni, amianto €52 milioni, provviste per rischi di probabile mancato adempimento degli obblighi per €20 milioni). Il reddito netto rettificato è stato di € -108 milioni, a causa delle prestazioni operative deboli durante l'anno. La posizione finanziaria netta per il 2023 è prevista in linea con il 2022, con un'assorbimento di liquidità dovuto al completamento della tabella di marcia di consegna offshore e del business delle infrastrutture all'inizio del 2024.

Guidance del 2023 al di sotto delle aspettative

L'azienda si aspetta che i ricavi siano in linea con il 2022 (€ 7,5 miliardi, consensus € 7,8 miliardi). La redditività è prevista migliorare al 5% (implicando un EBITDA di € 375 milioni), ma in termini assoluti è ancora al di sotto delle aspettative del consenso (€ 442 milioni). La posizione finanziaria netta per il 2023 è prevista in linea con il 2022, con un'assorbimento di liquidità dovuto al completamento della tabella di marcia di consegna offshore e del business delle infrastrutture all'inizio del 2024.

Stato positivo del panorama dei nuovi ordini

La dirigenza ha fornito messaggi positivi sulle prospettive di ordini in tutte le divisioni, con la cantieristica navale che beneficia di una progressiva volontà di investire in nuova capacità o sostituire le navi esistenti e una evidente discrepanza tra domanda e offerta nel settore delle crociere, con opportunità nella regione del Medio Oriente, Asia del Sud-Est e la partnership in corso con la Marina italiana. In Offshore, il settore dell'eolico offshore sembra migliore delle aspettative della dirigenza, e FinCantieri è ben posizionata con VARD per consolidare la sua leadership nel mercato. Tuttavia, l'esecuzione rimane il fattore chiave, e la visibilità sulla via verso margini più ordinari e gli obiettivi del 2025-2027 rimangono basse.

Prossimo evento: risultati del 1° trimestre il 9 maggio