FERRARI - ANALISI FONDAMENTALE

Anteprima dei risultati del 1° trimestre 2023

Ferrari sta per presentare i risultati del primo trimestre 2023 e ci aspettiamo una buona partenza dell'anno con tassi di crescita in linea con le aspettative per l'intero anno fiscale. Grazie a una forte crescita dei volumi, prevediamo che i ricavi del gruppo siano aumentati del 17% anno su anno a € 1,39 miliardi, trainati dalla crescita dell'86% anno su anno della divisione Auto & Parts (86% del totale). In particolare, ci aspettiamo un aumento del 11% delle spedizioni a 3,6k unità, mentre ASP dovrebbe essere salito a € 331k, +6% anno su anno grazie quasi interamente al prezzo.

Prospettive per il 2023

Non prevediamo revisioni delle stime per l'intero anno, poiché le aspettative del primo trimestre sembrano coerenti con il tasso di crescita previsto per l'anno e il business è prevedibile per natura. Le nostre stime sono coerenti con la fascia superiore della gamma di orientamento, indicando: ricavi di € 5,77 miliardi, in aumento del +13% anno su anno, adj. EBIT DA a € 2,18 miliardi (+23% anno su anno), con un margine del 37,8% (+3,0pp anno su anno), adj. EBIT a € 1,49 miliardi (+22% anno su anno) con un margine del 25,9% (+1,8pp anno su anno) e adj. EPS a € 6,21 (+22% anno su anno).

Stime

Aggiorniamo le nostre stime (media degli adj. EPS 2023-25 +1%) grazie a ricavi SCB più elevati che, data la loro natura, passano direttamente al fondo.

Valutazione

Nonostante la buona performance attesa, confermiamo il giudizio NEUTRALE sul titolo. Non vediamo potenziale di crescita sulla valutazione attuale e riteniamo che ci sia poco spazio per sorprendere al rialzo il consensus, dato che questi sono già leggermente al di sopra della gamma di orientamento dell'azienda. Mentre l'azienda non mostra segni di debolezza nonostante lo scenario macroeconomico, riteniamo che la valutazione non sia attraente, poiché il titolo viene scambiato a 39/35 volte il P/E per i prossimi 12 mesi, sopra la media di 37/32x degli ultimi 5 anni. Abbiamo aumentato il nostro target price a € 253,0 da € 243,0 per riflettere l'inclusione delle stime per il 2025 nel nostro quadro (dal 2023/24 in precedenza), nonché le stime alzate menzionate in precedenza.