FERRARI: ANALISI FONDAMENTALE

Pubblichiamo una nota di preview sui risultati del secondo trimestre 2021 in uscita il prossimo 2 agosto.

Ci aspettiamo un trimestre positivo che ricalcherà a grandi linee quanto accaduto nel primo trimestre con tutte le divisioni in crescita, consegne a 2.8mila unità e un price/mix positivo che porterà la marginalità al 25.4% (a livello di adjusted EBIT margin).

Date le attese sul secondo trimestre e le buone prospettive sulla parte rimanente dell’anno, favorita anche dal recupero dei volumi persi l’anno scorso durante il lockdown di marzo-maggio, riteniamo che la probabilità di registrare risultati superiori all’attuale guidance sia elevata e pertanto rivediamo al rialzo le stime del 2%.

Risultati primo trimestre 2021 

I risultati del primo trimestre hanno mostrato un fatturato leggermente inferiore alle attese, ma utili leggermente superiori grazie a un miglior contributo del price/mix, minori costi per SG&A e un effetto meno negativo del previsto delle valute, che hanno più che compensato volumi minori e maggiori costi industriali.

La guidance 2021 è stata confermata. A sorpresa, invece, la società ha posticipato di un anno il raggiungimento dei target finanziari previsti dal 2022 a causa dell’impatto del covid sul lancio di nuovi modelli (ritardi di alcuni mesi) e sulle altre attività di diversificazione del brand.

Riteniamo che le ragioni del posticipo di un anno degli obiettivi finanziari per il 2022 siano temporanee piuttosto che strutturali, alla luce degli aspetti sopra menzionati e di un portafoglio ordini record con un order intake robusto.

La raccomandazione su Ferrari [RACE.MI] è NEUTRALE, con target price a 180 euro.

I risultati confermano la solidità delle prospettive di crescita. Continuiamo ad apprezzare la forte resilienza del marchio Ferrari al ciclo dell'automotive e del lusso. Tuttavia, alla luce del posticipo dei target al 2022, riteniamo opportuno mantenere la raccomandazione neutrale.

Nella tabella seguente i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.



www.websim.it