FERRARI: ANALISI FONDAMENTALE
Per Websim il titolo vale 125 euro ...
Ferrari [RACE.MI] ha concluso il secondo trimestre 2018 con un utile netto di 160 milioni di euro, in crescita del 18% su base annua (136 milioni nel secondo trimestre 2017).
I ricavi diminuiscono dell'1,6% a 906 milioni di euro; erano 920 milioni nello stesso periodo dell’anno precedente.
L'Ebitda è pari a 291 milioni (+8%), mentre l'Ebit si attesta a 218 milioni (+8%).
L'indebitamento netto ammonta a 472 milioni di euro, contro i 473 milioni registrati a fine dicembre 2017.
L'Ebitda è pari a 291 milioni (+8%), mentre l'Ebit si attesta a 218 milioni (+8%).
L'indebitamento netto ammonta a 472 milioni di euro, contro i 473 milioni registrati a fine dicembre 2017.
Il nuovo amministratore delegato, Louis Camilleri, è stato vago sui target di lungo periodo, rimandando alla presentazione del piano industriale previsto a metà settembre a Maranello.
Accordo col fisco
Ferrari ha raggiunto con l’Agenzia delle Entrate un accordo per accedere al regime di tassazione agevolata previsto dal "Patent box" per un ammontare pari a 139 milioni di euro nel periodo 2015/16/17, superiore alla nostra stima di 86 milioni di euro. Il beneficio verrà registrato nel terzo trimestre di quest'anno. Il valore del contributo nel 2018 deve essere ancora stabilito, cosi come quello relativo al 2019, ultimo anno al momento in cui sarà possibile dedurre dal reddito imponibile il valore del Patent box.
L’impatto più significativo è atteso sul livello di indebitamento che potrebbe scendere di circa 250 milioni di euro complessivamente nel periodo di validità del patent box 2015-19. Sebbene il valore del beneficio del patent box è superiore alle nostre attese e riteniamo non fosse un aspetto inserito nelle valutazioni di broker internazionali, nel caso il beneficio non venisse rinnovato il nostro fair value potrebbe scendere di circa 3 euro per azione in quanto nella nostra valutazione ci attendevamo fosse ricorrente e pertanto lo valutavamo 876 milioni di euro.
Raccomandazione INTERESSANTE, target 132 euro.
I dati del secondo trimestre sono stati migliori delle attese su risultato netto ed Ebitda, i ricavi sono stati inferiori. In attesa di avere nuovi dettagli sugli obiettivi al 2022 manteniamo una positiva.
Nella tabella seguente i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte.
www.websim.it
Accordo col fisco
Ferrari ha raggiunto con l’Agenzia delle Entrate un accordo per accedere al regime di tassazione agevolata previsto dal "Patent box" per un ammontare pari a 139 milioni di euro nel periodo 2015/16/17, superiore alla nostra stima di 86 milioni di euro. Il beneficio verrà registrato nel terzo trimestre di quest'anno. Il valore del contributo nel 2018 deve essere ancora stabilito, cosi come quello relativo al 2019, ultimo anno al momento in cui sarà possibile dedurre dal reddito imponibile il valore del Patent box.
L’impatto più significativo è atteso sul livello di indebitamento che potrebbe scendere di circa 250 milioni di euro complessivamente nel periodo di validità del patent box 2015-19. Sebbene il valore del beneficio del patent box è superiore alle nostre attese e riteniamo non fosse un aspetto inserito nelle valutazioni di broker internazionali, nel caso il beneficio non venisse rinnovato il nostro fair value potrebbe scendere di circa 3 euro per azione in quanto nella nostra valutazione ci attendevamo fosse ricorrente e pertanto lo valutavamo 876 milioni di euro.
Raccomandazione INTERESSANTE, target 132 euro.
I dati del secondo trimestre sono stati migliori delle attese su risultato netto ed Ebitda, i ricavi sono stati inferiori. In attesa di avere nuovi dettagli sugli obiettivi al 2022 manteniamo una positiva.
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