EVISO - Analisi Fondamentale

Sintesi - La festa è iniziata, meglio sbrigarsi!

Riteniamo che i sorprendenti risultati semestrali rappresentino un vero e proprio cambio di passo per la società, con un 2H che si prospetta altrettanto roseo. eVISO, grazie alla sua tecnologia proprietaria, sta rivoluzionando il mercato dell’energia elettrica e del gas ed è pronta e strutturata per cogliere le diverse opportunità future che il mercato può offrire, quali l’avvento delle comunità energetiche e/o la liberalizzazione di mercato.

Analisi

1H23/24: Accelerazione senza precedenti. L’energia erogata è cresciuta del 47% attestandosi a 431 GWh mentre gli utenti serviti totali hanno superato quota 400 mila Point of Delivery (+ 66% YoY). Il Gross Margin ha raggiunto gli €8,3mn (+30% vs le nostre stime per il semestre). L’EBITDA si è attestato a €5,4mn (vs €0,11mn dello stesso semestre del 2022), in aumento del 155% rispetto al valore realizzato nell’intero esercizio FY22-23, mentre l’utile netto ha raggiunto i €2,6mn.

Solida pipeline per il 2024/25. Coerentemente con le comunicazioni fornite al mercato nei mesi precedenti ci attendiamo un notevole aumento dei volumi di energia e gas erogati, con >1T Wh di energia consegnata per il 2024 (+70% YoY) e >1,5TWh per il 2025 (+46% YoY). In questo scenario anche il contesto di mercato, caratterizzato da una stabilità dei prezzi dell’energia, gioca un ruolo importante, permettendo ad eVISO di continuare a crescere a ritmo sostenuto. Un incremento notevole è stato registrato anche per quanto riguarda i volumi di gas erogati, che ci attendiamo possano registrare +150% su base annua e che sono destinati a crescere ulteriormente grazie all’introduzione del canale reseller anche per quanto concerne il gas.

Variazione nelle Stime

Stime riviste a rialzo: 2024-26E EPS CAGR atteso a +46%. Alla luce dei risultati pubblicati e di un confronto con il management abbiamo rivisto al rialzo le stime per il 2024 e per gli anni a venire. Questa revisione è stata guidata da un sensibile miglioramento del margine unitario in entrambi i canali (clientela diretta e reseller). In particolare, ci attendiamo che eVISO chiuda il 2024 con un EBITDA di €11mn (+52% rispetto alla nostra stima precedente). Per quanto riguarda il biennio 2025-2026 abbiamo aumentato le stime di EPS del 28%, supportate da una revisione dell’EBITDA media del 23%.

La Nostra View

BUY confermato, nuovo TP €6.30, rispetto ai precedenti €4.70. La forte crescita su tutti i vettori demarca un vero cambio di passo per la società, a dimostrazione dell’effettiva scalabilità del business model di eVISO, che consente di gestire un numero crescente di utenti a parità di costo. La crescita testimonia anche l’efficacia del potenziamento della rete commerciale, con una strategia espansiva che proseguirà negli anni a venire. Questi fattori, uniti alla capacità di generazione di cassa, continueranno ad essere un vantaggio competitivo significativo.

Stime dei principali dati finanziari